“ 当你的才华支撑不起来你的野心时，你就应该静下心来学习了。”
正文内容可能会比较的枯燥，以逻辑思考的角度去选择一个转债，然后把这个寻找的过程给记录下来，现在从这里开始。
市场很多的大佬都在说可转债市场被高估了，是不是应该撤离呢？
可转债一直是一个被称之为“下有保底、上有无限空间”的投资品种，本文意在“下有保底”这个角度去讨论当下可转债的投资价值。
01、何为下有保底
“下有保底”这个很容易理解，也就是说：我买入可转债这张债券，最低要跌到多少或者我能够保底有多少收益？
这个就是保底的价值，我们从这个角度出发引入一个指标叫做：纯债YTM
这个词汇要讲清楚需要一定的理财知识基础，直白的说：我买入这张可转债，把它当做一张债券，每年支付利息还有到期赎回，能够获得的收益就是纯债YTM。
这个时候我们就有对比了，我们看看支付宝的余额宝年化收益在2.06%、微信零钱通的年化收益为2.02%,这个收益就是YTM。
在转债不违约的情况之下（目前也没有出现过违约的案例），我们以纯债YTM大于3%的条件去选择可转债，至少持有这样的标的可以获得超过持有现金理财的收益，这个就是一个保底的收益。
一共有26只转债的纯债YTM大于3%，其中最大的为亚药转债9.9%，最低的是鲁泰转债的3.04%,其纯债YTM的平均值是4.03%，实际上通过转债组合出来一个跑赢现金理财收益是一个较容易的事情了。
让我们继续挖掘，逻辑思考是一个有意思的事情了，投资有一个特性，时间越久其不确定就越强，有可能往上也有可能往下，我们是从纯债的角度思考，那么就应该选择时间越短越好了。
我们把期限限定为3年以内，这样可以更快的还钱，避免不确定风险，如下图。
这样的话，我们就得到5个可转债标的，具有较强的防守性转债，距离到期赎回的时间比较的短，其中海印转债只有0.78年就到期了，这当做一张债券来做固收也是一个不错的投资选择。
02、上有飞天潜力
第一部分我们从债性的基础上讲了可转债的保底价值，记得开始说的一句话吗？可转债是有无限上涨空间的，既可以是债券，也可以是股票。
我们已经知道判断可转债是不是一张债券的标准是：纯债YTM，那么如何看是不是具有股票的性质呢？
第二部分的内容引入一个新的指标：转股溢价率
转股溢价率=转债价格/转股价值 - 1
我们在第一部分的保底收益基础之上，转债的转股溢价率越低，就代表其股性越强，对转股溢价率进行一个排名，以得到如下图。
我们发现搜特转债是在具有保底债券性质的前提之下，又同时具备股性的可转债，保底的年化收益为3.18%，同时又具有无限上涨的可能性。
以上是结合债性和股性的角度去选择可转债，根据不同的参数偏好，也可以选择更多转债，比如加入转债余额规模、行业等等，会有更加好的偏好；也可以考虑正股的因素，比如：历史PE的分位值、过去三年的净资产收益率、Z值预警等等。
我们首先需要一个逻辑的角度去思考可转债的选择，再进行数据的筛选，等到一个我们预期的结果。
我们得到搜特转债，从数据上看这是一个很好的可转债标的，也可以就展开分析一下搜特转债，先看看转债自身要素：
基本要素就是上面这张图了，比较重要的有久期、纯债YTM、转股价、债券余额、转股价值、转股溢价率、债券评级等，基本上没有什么特别大的突出点，最大的看点应该是在正股上。
以前写过一篇关于搜于特的文章，搞不动也搞不懂，不过有一点是有意思的，之前写的时候搜于特的每股净资产是1.76元，8月28日的收盘搜于特的股价是1.52元，之前的每股净资产是肯定下修不了的。
但是，搜于特的公司的格局打开了，一下把每股净资产下降到1.08元，看似亏损的无奈之举，实则是对转债的大利好，这样就可以下修了。
虽然近期搜于特的转债下修了，搜特转债仍然还有下修的空间，即使这次不成功，但是一直有机会去博弈这个股性。
以下是对于搜特转债的一些有趣的看法：
目前的搜特转债债务缠身，需要有钱去还债，可转债募集资金是一个很好的资金，但是问题是可转债募集资金都是专款专用，不能够转移还钱。
除非通过可转债的募集资金用途改变，把可转债的资金用来还钱，但是这样会有一次回售的可能，以目前的可转债价格，面临回售应该压力不大。
最好的方式是转股，所有转债都转换成股票之后，就没有可转债的持有人，这个时候也就没有可转债募集资金用途一说了，这笔可转债的钱就可以灵活应用了。
转股是公司最意愿做的事情，以何种方式去完成这是不知道，以目前的搜特转债来说，只有拉正股一条路，把可转债的转股价值拉到130元以上，就可以完成转股了。
总结：目前的搜特转债是一个3%回报的保底价值，又有上130元大梦想的转债，最大风险就是公司破产了，但概率非常的小。
思想的碰产生价值的火花。