可转债投资策略:双低转债什么时候卖呢?

玩过可转债的都知道:下保底和上不封顶的特点,与看涨期权有异曲同工之妙。下保底的特性让可转债投资者几乎无风险的投资,因此受到很多低风险投资者的青睐,借助可转债的特点,目前比较流行的投资策略就是双低可转债摊大饼策略

“双低”指的是可转债的价格低转股溢价率低价格低让可转债具备债性和防御性转股溢价率低让可转债具备股性和进攻性,同时满足两者特点的可转债意味着攻守兼备,这也是今天我要重点推介的低风险投资策略。

那么价格低是如何定义的呢?打过可转债新的都知道可转债的面值都是100,到期的赎回价格通常在108以上。但每个可转债的利息、回售条款、评级都略有差别,所以价格低的标准也稍有差别。正常来说,3A级的可转债相对于面值有所溢价,价格110以内算是低的;AA+的价格105左右算是低的;AA和以下在100左右算是低的。可转债在不同市场环境价格差距很大,比如今年可转债行情好,价格100以下就剩亚药转债了;在差的时候价格100以下的很多(如2018年),辉丰转债甚至低于71元,当然那时候没人敢梭哈(怕还不起)。投资可转债本质是投资债券,所以一定要以债性作为基础,因此,通常为了所谓的保底,简单点价格超过110以上的转债可以不看,当然更加准确的参考还是要以到期后收益率为准。

何谓转股溢价率低呢?转股溢价率是转债价格相对其转股价值的溢价率,溢价率越低的转债与正股的关联性越强,也就是说正股涨的时候,低溢价的转债也会涨,而溢价率高的转债关联性就降低了很多,也就是说正股涨很多,转债可能涨一点点甚至不涨。为了获取更好的收益,我们选择转股溢价率低的可转债,转股溢价率一般在20%以内算是较低的,当然这个不是绝对的标准,你也可以选25%或放宽到30%以内。

那么何谓摊大饼策略呢?摊大饼其实就是投资分散原则,也就是鸡蛋不能放一个篮子原则。我们选了价格低,溢价率低的可转债只能保证我们获利的概率很大,但并不能保障我们一定获利,如果到期收益率为正那么正常情况下不亏,但是遇到退市违约(当然现在A股还没有转债违约的案例)就要倒大霉了,即使就算不违约,没有成功转股最后到期按约定还本息,这个时间太长了(最长6年),很长时间的低利息对于我们来说亏大了,浪费了大量的资金机会成本,所以为了增加成功率,就需采用分散的策略,类似于etf的概念。可以选择10-20只双低转债,这样的数量总会有涨的好的,成功转股的,或者蹭到热点让我们有较高价格卖出的机会,在里面即使有一两只表现不好,我们也能获取一个平均水平。

双低转债什么时候卖呢?通常有三种方案:

一是参考公司的强制赎回价格,如果公司的强赎回价格是130,那们接近130可以卖了,如果强赎价格是120,那么接近120就可以卖了;

二是高利润方案,遇到正股受行情影响持续上涨,同时转债价格也是攀升,但是溢价率却波动不大,这时候可以考虑持续持有,直到转债价格高于200,溢价率高于10%,转债高估,考虑卖出获利;

三是转债强赎回策略,持债到上市公司发出强赎回时,无论价格多少一律卖出。

既然可转债双低策略优势这么明显,那么当前市场上还有多少双低转债呢?

我们以2020年4月17日时间来看:

如果价格设定110以内,溢价率20%以内,到期收益率为正,一只都没有,这说明什么,说明当前可转债市场已经中高估了,双低策略标准一只都没有。

如果放宽一些,价格放到115以内,溢价率还是25%以内,到期收益率为正,目前就有以下这些,仅供参考

可转债投资策略:双低转债什么时候卖呢?
短线要点:1、有新龙头不做老龙头;2、有新题材不做老题材;3、有大题材不做小题材!
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