巴菲特PK戴维斯家族,谁更厉害?

戴维斯家族?这谁啊?

相信许多朋友可能会对它有些陌生,但换个名词“戴维斯双击”,大家可能就知道了。(相关阅读:什么是戴维斯双击?戴维斯双击的通俗解释

一、戴维斯家族

一般来说,“富不过三代”。但戴维斯家族是个典型例外,一代更比一代富。

老戴维斯不仅提出了著名的“戴维斯双击”,在长达47年里,取得年化23%的复合回报率,还将自己儿子、孙子,培养成顶级投资人。

第一代:老戴维斯,资产从5万美元增长到9.4亿美元,最爱保险公司。第二代:儿子斯尔必·戴维斯,管理着200亿美元资产。

第三代:孙子克里斯和安德鲁,截止2013年,戴维斯家族管理着470亿美元资产。

二、戴维斯双击

老戴维斯发现,在不同市场阶段,投资者对股票的估值水平,市盈率PE,接受程度不同。

比如弱势市场,10倍PE,是投资人能接受的估值水平;而市场进入牛市,投资者可能对20倍估值水平,也能接受;市场进入狂热阶段,投资者可能对30倍、甚至更高的估值水平,也无所谓了。

一般的,我们认为股价=PE(市盈率)*EPS(每股收益),也是平时最常见的估值计算。

如果一家公司经营优秀,每股收益不断提高,同时获得市场认可,PE提高,股价就可以得到相乘倍数的上涨,这样就叫作“戴维斯双击”。

正是利用这种现象,老戴维斯在市场低迷的时候,寻找EPS和PE处于低位的股票。等行情回暖,同时公司盈利回升,带来股价迅猛攀升。

比如这个时间点,定投一些券商股,就有点戴维斯双击的味道。像中信证券H股、SOHO中国:

Ps:完整的戴维斯效应,还包括“戴维斯双杀”。

即,如果一家公司经营较差,每股收益下降,市场给予它的PE也会下降。股价就会相乘倍数的下跌,叫作“戴维斯双杀”。

一般是指在市场狂热时,买入PE很高,同时EPS不可持续的高估股票。那么当股市走弱,公司盈利下滑,PE和EPS一齐下降,股价就会大幅下跌。

三、保险公司逻辑

老戴维斯,特别偏爱保险公司。

1947年初次投资,就大量买入保险股,获得4.6倍收益,而同期标准普尔指数下跌24%。

1962年转战日本,投资三井、住友等旗下的保险公司,后来这些保险股也都大幅上涨。

通过对保险行业分析,我们能看出他的逻辑:

1、产品永不过时

一些保险公司,开业已达200年多,却依然在销售“200年前”的产品。

保险产品,基本没有变化!有时只需一些保险精算,很快就是一个“新产品”。

作为风险管理,人们还不得不买!

没有厂房、没有生产线、没有技术更新,只有合同、现金,这样的生意模式不好吗?

相反,制造业、高科技等为代表的行业,大肆的工厂、机器设备,产品不停的更新换代。

2、缴费时间

保险的缴费,人们不会轻易中断。

尤其是人寿保险,缴费时间长达几十年。

即便在经济不景气时,人们推迟很多消费,但人们却不能去推迟缴纳自己的保险费。

3、隐蔽资产

保险公司所谓的“利润不高”,其实是保险精算给人们造成的假象。

保险公司通过用户的保费,还可以进行大量投资,因此持有大量的隐藏资产。比如核心地区的大楼、土地、基建、银行等的股权。以中国平安为例,控股平安银行,在全国范围内隐蔽资产庞大。

4、价格便宜

保险业经常被市场忽视,股价常常很低。

保险也从不引领潮流,也不是高新兴产业。因此,市场有时会给保险业非常低的价格。

5、大而不倒

保险公司多半历史悠久、规模巨大。

一个比一个“巨无霸”,大而不倒!

四、老戴维斯PK巴菲特

老戴维斯和巴菲特都会研究企业的内在价值,集中投资,并长期持有优秀公司股票。

通过进行巴菲特PK老戴维斯,我们能够更好的理解巴菲特和老戴维斯的投资理念。

1、投资范围

老戴维斯投资全球的保险股,巴菲特则投资美国优秀企业。老戴维斯对保险业有非常透彻的理解,专一而精,很少涉足其他行业。

但会在全球范围,寻找保险业的投资机会。

巴菲特的能力圈更广,除保险之外,还投资食品饮料、媒体等多个行业的优秀企业。

但是,巴菲特投资标的以美国企业为主。

2、投资理念

老戴维斯作为“戴维斯双击”首倡者,核心理念是寻找估值低的股票,很少为企业出高价。

巴菲特则是潜心研究企业长期发展前景,寻找优秀企业,愿意付出合理溢价。

3、操作手法

两人都热衷投资保险公司,但管理模式,及持股比例,导致操作手法不同。

老戴维斯在所投资的保险公司中,持股比例较低,无法利用保险公司资金进行再投资,只能获得投资于保险公司的投资收益。

而巴菲特是旗下保险公司的大股东。

因此可以控制保险公司的投资方向,能够利用保险金投资其他企业,放大投资回报。

五、家族新一代

随着经济发展,戴维斯家族的后代,也对老戴维斯的方法进行许多调整。随着资产规模扩大,他们不再聚焦于保险,而将选股范围扩展到更多行业。

在坚持使用“戴维斯双击”策略的同时,也积极投资成长股。第二代戴维斯(儿子)曾在备忘录中,写下他选择的公司,应该具备的特征:

业务:公司所售的产品或服务,永不过时。

运营:开展创新研究,保持最低开支。

财务:股东资本回报率高,资产负债表良好。

管理:一流、诚信的管理层,并持有公司股份。

第三代戴维斯(孙子们)认为,投资最困难的,是预测公司未来8-10年的发展。

因此,他们选择比较容易预测的公司,回避高科技公司!在分析企业时,会先审视收益的合理性,再研究股价的吸引力。

仔细核算折旧、债务等,计算“每股股东盈余”。“每股股东盈余”是指,扣除维持现状及再投资资金,能够被股东自由支配的每股收益。

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