免税店万亿空间的消费新方向:做好“王府井”,而不是永远在寻找下一个"王府井"

这几天看了很多免税方面的资料,这篇文章主要做科普,说到哪算哪,具体的资料来源都是网络搜集,不一一列举。

进入正题,先就从免税的一些基本概念说起。

免税指的是免除商品的关税、消费税和增值税这三个部分,一般10%关税的商品如果进口前的报价是1万,过海关大概要交5000块的税,免税店免去的就是这部分,当然他不会按照这个价格给你,一般会再加点价,他赚取的利润就是这里面的一个差价,免税店的毛利率一般在50%附近。

正因为免税店免除的是为国家收的税,所以免税店一般是国企,国企拿到利润也能成为国家财政收入的一部分,肥水不流外人田,这也是之前凯撒旅业不受待见的原因,这货是个民企,而且免税店的设置一般都会有相应的其他方面的考量,就像政府修地铁修一条亏一条,但政府可以从经济发展中得到相应的回报弥补这一部分的损失。

目前国内的免税店主要有口岸免税店、市内免税店和离岛免税店这三种,以口岸免税店为主,市内免税店目前还特别的少。口岸免税店和市内免税店这两个性质差不多,只是地理位置不同,市内免税店可以做的更大,顾客逛店的时间也会更宽裕,还没有机场的大额抽头(一般机场的免税店机场要抽走利润的60%以上)。这两种免税店设置的意义就是把一部分出国消费拦在国内,免税店的东西不是谁都能买的,得是出国之前才能买,你在免税店买完之后东西不会直接给你,你要在出境前去口岸提货,当然代购会有别的玩法,而且免税店不止是卖进口商品,也会卖本国商品,只是目前咱们国家大部分卖的是进口货,韩国卖的就一多半是本国货。虽然进口货不是咱们国家造的,但免税店大规模采购的话有议价能力,这样能把商品流通这个环节的钱挣了。这是这两种免税店的意义。

离岛免税店和他们两个不一样,主要是为了促进地区的旅游,口岸免税店和市内免税店都是要出国才能买,而离岛免税店,就是指你只要离开这个岛就可以买,比如三亚的离岛免税店,你只要去海南一趟,上飞机之前就能去免税店买东西,然后机场提货。离岛免税从这个描述上也能看出比口岸免税要方便太多,目前咱们国家的离岛免税是中国国旅独家经营,虽然中国国旅有很多家口岸免税店,但他一半的利润都是海南的离岛免税店创造的,这也是为什么中国国旅能给到2000亿估值,底部翻倍的原因。

目前离岛免税有限额,每人每年最多买3万块的东西,前几天海南岛的政策把这个限额从3万提到了10万,这也是这几天中国国旅不断新高的一大催化剂。

免税的基本概念讲完了,说说行业。

国内的免税行业目前规模还比较小,一年大概500亿的规模,免税做的好的韩国免税规模大概是我们的三倍,咱们国家人比较多,这一块的理论市场空间肯定要比韩国大不少,18年的数据是国人在国外的免税店消费额是国内的4倍。国内目前是国旅一家独大,只有国旅一个人有免税的全牌照,就他能开市内店和离岛店,之前的其他几家只能开口岸店,国旅目前的市场份额在82%左右。国内目前免税以口岸和离岛为主,市内免税店几乎没什么存在感,但韩国80%的营业额是市内店创造的,因为市内店可以做的更大,游客逛起来也没时间压力,天生条件就要好些,只是需要政策支持,目前国内的市内店是只能外国人逛或者回国180天以内的中国人逛,免税的主力出国中国人还不能去,所以市内店就没什么存在感。

最后说一下股票。

王府井这个免税牌照 是上世纪80年代以来,第一次批准的新免税牌照,2020年3月13日,国家发改委等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》,其中提到进一步完善免税业政策,坚持服务境外人士和我出境居民并重,完善市内免税店政策,建设一批中国特色市内免税店,根据居民收入水平提高和消费升级情况,适时研究调整免税限额和免税品种类。

而且据说王府井拿到的这块牌照,可能是全牌照,能经营市内店和离岛店。这也是为啥大家都知道是老鼠仓,但还是接住了还搞出了三连板。

王府井的这块牌照意义重大,这块牌照不是给王府井的控股股东首旅集团的,是直接发给王府井的,结合上边说的政策,GJ是想把这一块消费截留在国内,提振国内的经济,毕竟你去免税店逛,很容易看到别的不免税的东西也会一起买了。如果市内免税店这一块政策放开的话,这里面的空间是非常大的,毕竟市内免税店有天然的优势,加上王府井在全国都有百货门店布局,我看现在有研报吹王府井是韩国的新世界,不亚于再造一个国旅。

当然现在处于一个朦胧的炒作期,具体这块牌照会如何用还不好说,老鼠仓的问题也加大了这个股的分歧,要是不知道上边这些的话,也是会直接拉黑的,谁都不想去给老鼠仓接盘。不过话说回来就算上边查下来这个老鼠仓,这块牌照是实打实的,不像重组这种可能会被村长给否了,最多是处理一下相关的人员,所以老鼠仓对他的基本面没有影响,老鼠仓带来的分歧也可能会让王府井走的更远吧,毕竟如果没有老鼠仓,肯定是一字板到死了,没有参与价值。

如果上边的逻辑成立的话,结合广百股份目前停牌重组,王府井很可能会带来国有百货公司的价值重估,今天下午市场大跌的时候,百联股份和鄂武商A也都非常的稳,可能就是市场预期会给上海和武汉放开免税的口子。

基本讲完了,最后总结一下。

免税这块存在很大的预期差和认知差,分歧也非常的大,要么就是非常看好这个版块,要么就是不知道这是个啥看都懒得看。

一,指数,这个位置,我怕的是情绪崩,不怕指数,美国四个利空,指数高位,疫情二波,美欧贸易战,国内游行,这些我们都没有。反观国内的市场,机构不断上仓位,外资买买买,还有降息预期,完全没在怕没有系统性风险。在美股-1900点,全球大跌的背景下,外资还在买买买,有什么理由看空呢?

二,炒作逻辑,抱团。今天的计划就是竞价核杂毛,上龙头,这波的龙头在分歧中走出来,感觉可以看高一眼,早上指数也碰到了箱体底部。我理解现在市场的主线是有逻辑有故事的个股二波炒作,与板块无关。王府井-免税牌照,海德amc,江淮-大众,格力地产-免税,凯撒-某大型,供销大集-万金油,包括次新,也是二波逻辑,总有一个故事让你入套。

王府井这种又是属于价值投资和短线客共振的票。

什么是勇气?就是当你感到害怕时还坚持做下去。什么是自制力?就是当你非常想去做有任何条件做某件事时还坚持不去做。

你在那么多杂毛上都能亏那么多,遇到龙头,为什么还怕亏。有时候打个2板都能让你亏10多个点,王府井就算怎么样也不会让你亏10多个点吧。

周末,会有越来越多的人普及王府井的逻辑,周一王府井绝对加速了

所以,做好“王府井”,而不是永远在寻找下一个"王府井"。

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