锐明科技002970:车载信息化细分领域隐形冠军+车载视频监控领域全球第二

锐明科技002970:车载信息化细分领域隐形冠军+车载视频监控领域全球第二

锐明科技002970,这个走势有点像广电计量开板的走势,周三早盘20%的换手放量开板,之后缩量一字板,周五创下高换手,上午强势回封。今年可以说是商用车车载信息化企业密集上市,继通达电气后锐明、天迈也已上市。

这三只商用车车载信息化新股里锐明是名副其实的细分领域隐形冠军,其也是通达电气的上游供应商,与大华、海康竞争,全球市占率达10%,超过海康....除了公交领域,还覆盖出租车、两客一危、渣土车、环卫车等多个细分领域!更关键是其硬件占比较低,主打系统软件,叠加人工智能、大数据、智慧交通、车联网、TOF等诸多题材....与通达不同,今年业绩公司仍将爆发增长!

车载视频监控领域全球第二,国内第一,全球市占率达10%

锐明科技002970技术成立于2002年,为智能车载设备及解决方案提供商,主要从事商用车监控信息化产品的研发、生产和销售。公司产品主要应用于商用车辆的安全监管,如公交车、出租车、班车、旅游包车、危化品运输车辆、渣土清运车辆、环卫车辆、校车、警车、货运车辆等。具体如下图:

锐明科技002970:车载信息化细分领域隐形冠军+车载视频监控领域全球第二

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2017年公司在全球车载视频监控市场排名第二,市场份额占有率为10%(海康威视排名第三,市占率为7.6%;宏电技术排名第九,市占率为2.8%)。在全球有120万辆商用车安装有公司产品。

锐明科技002970:车载信息化细分领域隐形冠军+车载视频监控领域全球第二

锐明科技002970公司毛利率高于大华、海康,2019年业绩继续保持高速增长

因下游客户结构原因,公司营收主要集中在四季度,四季度在全年的营收占比达40%左右。

可比公司中天迈股份为公交车监控信息化产品供应商,主要产品包括智能公交调度系统、远程监控系统、智能公交收银系统、充电运营管理系统。而海康、大华则以固定安防视频监控类产品为主。锐明产品覆盖各类车载移动场景,需在复杂的车辆工作环境下(如高速移动、持续振动、高低温等)保持良好的图像处理和智能分析性能,对产品的技术要求较高,因此毛利率高于大华、海康,与天迈股份相当。

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从营收规模增长来看,2016-2018年锐明增长略低于通达,但是2019年预期的营收锐明大幅超越通达,预计同比增长25.63%至 35.86%达1.49-1.6亿元,这主要是受益于锐明下游细分领域较多且不断拓展境外客户。锐明预计2019年扣非净利为1.96-2亿元,同比大增36.92%-45.39%。这一增速也快于营收规模较小的天迈,天迈预计2019年营收同比增长32.17%,但扣非净利仅同比增长17.64%,毛利率有所下滑。

锐明科技002970:车载信息化细分领域隐形冠军+车载视频监控领域全球第二

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公司下游客户以集成商/工程师为主,营收占比超85%,终端用户占比从2016年的8.68%提升至2018年的15%,主要是因为渣土车信息产品的终端用户占比较高。

锐明科技002970公司前五大境内客户既有华录智达、航天集团、通达电气、三宝科技、杰源网络等集成商/工程商,也有华菱汽车、比亚迪等终端用户。

其中通达电气2017、2018年为公司第四大境内客户,境内营收占比分别为4.77%、4.51%比亚迪一直稳居公司前两大境内客户,2016-2018年境内占比分别为8.16%、5.87%、7.07%。华录智达为上市公司易华录的参股公司,2016、2018年上半年为公司第一大境内客户,境内营收占比分别为12.46%、8.26%。

我国大力推广车载智能监控报警系统  公司产品已覆盖全国80%地级市

锐明科技002970公司目前境内营收占比超六成,主要以自有品牌形式在国内推广,已覆盖全国80%以上地级市。

2018年以来我国大力推广应用智能监控报警技术,预防和减少道路安全事故发生,预计2018-2020年主动安全设备市场达311亿,其中货运车辆设备市场约193亿。江苏省已率先在全国应用,已在4.1万辆“两客一危”车辆安装,2018年全年累计预警140万次,实时干预不安全驾驶行为24万次,事故率下降40%,效果明显。截止目前公司已在江苏、湖北、贵州、湖南、四川、山东等完成大规模的主动安全智能视频设备落地应用。

短线要点:1、有新龙头不做老龙头;2、有新题材不做老题材;3、有大题材不做小题材!
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