佩蒂股份300673:千亿宠物市场来袭!和中宠股份谁更强?

日前,网红天风证券的“一纸研报”道出了当前宠物市场千亿规模的红利情况。

具体而言,该机构表示,2018年我国宠物市场规模约1000亿,预计2019年将达到1200亿元。若平均消费对标美国,户均宠物数量对标日本,那么我国宠物市场潜在规模约为7500亿元。而由于中国宠物行业仍处于发展初期,具有格局散、增速快、空间大特点,因此叠加电商崛起、政策利好、资本助力等多个机会下,本土公司大有可为。

中国宠物市场消费规模超过2000亿元,其中食品规模260亿元,预计仍保持增长,与国际对比,总体规模和人均消费仍有较大增长空间。从国际上市企业来看,宠物行业中食品、宠物医院等具有产生龙头企业的潜力。因此,宠物行业也属于一个较长的赛道。

佩蒂股份300673:千亿宠物市场来袭!和中宠股份谁更强?

目前A股宠物食品有两家:中宠股份、佩蒂股份。两家公司同在2017年上市,二级市场走势也相近。

两家公司均主营宠物零食,目前以为海外客户OEM/ODM为主,国内市场在起步拓展阶段。其中佩蒂股份主要是生产畜皮咬胶、植物咬胶(磨牙),中宠股份主要生产宠物鸡/鸭/牛/羊肉零食(肉干为主)。

宠物市场增长潜力巨大

据《2018年宠物行业白皮书》,2018年中国城镇养宠人数达7355万,养狗、养猫人数合计为5648万人,共占比76.8%。全国城镇共有9149万只狗和猫(狗共5085万只,猫共4064万只),人均养狗1.5只,人均养猫1.8只。猫狗主人人均单只宠物年消费金额为5016元,较2017年增长15%,其中宠物狗主人年均消费5580元,较宠物猫主人消费高出1269元(4311元)。

从市场规模来看,猫狗宠物市场规模1708亿,其中狗市场1056亿(狗主粮占比36%),猫市场652亿(猫主粮占比44%),猫狗消费者人均单只年消费金额5015元,较2017年增长15%。主粮、零食和保健品占比分别为 73%,21%和 6%。

从全球来看,宠物经济的重心正在逐渐从欧美转移到中国。美国宠物食品发展较早,1918年,第一款狗粮引入美国。虽然美国市场仍然占全球宠物食品市场30%以上,但增速已经放缓至10%以下。玛氏、普瑞纳、希尔斯、BigHeart(即后来的斯味可)曾长期是宠物食品行业四强。20世纪90年代初,国外品牌进入中国,中国宠物行业于彼时起步。从增速上看,中国宠食行业近5年复合增长率高达34.6%,遥遥领先美国。宠物拥有量来看,根据英国欧睿国际咨询公司收集的数据,中国在2018年超过美国,成为全世界宠物狗和宠物猫数量最多的国家,达到1.88亿。

从中国市场来看,深耕细化、差异化竞争是这一行业的演变趋势。佩蒂股份以兽皮咬胶、植物咬胶为主要产品,其原材料为牛皮和植物性淀粉;中宠股份的主营业务为宠物零食,其原材料为鸡肉。同时,两家企业都选择以OEM/ODM贴牌方式进军国际市场,且海外营收占营收比例均在80%以上。

国际比较:增长空间巨大

从全国人口统计,中国人均拥有宠物数量和宠食消费额都处于较低水平,存在较大的上升预期。考虑到美国居住面积较大,国内一线城市居住密集等情况,采取韩国对比数据可能更合适,这意味着在人均宠物上还有1倍的增长空间,人均宠物消费增长空间更大。

佩蒂股份300673:千亿宠物市场来袭!和中宠股份谁更强?

面对庞大的市场潜力,佩蒂股份和中宠股份未来发展如何。目前佩蒂股份海外产能扩张加速,至2019年底总产能将达4.14万吨,较现有产能提升两倍。佩蒂拟以自有资金出资300万美元在柬埔寨投资设立全资子公司(柬埔寨爵味食品有限公司),并且对新西兰子公司北岛小镇增资500万美元,主要用于生产线建设,扩充产能。公司预计柬埔寨公司产能于2020年年底初步投产,解决产能问题并且拓宽产品品类,新西兰增资主要用于购买大型设备,将大幅提高公司主粮产能水平。2019年启动“双轮驱动”战略,加快国内市场布局。3月份正式宣布携口腔护理、肉食主义、天然食材、营养膳食等四大系列产品进军国内市场,今年5月24日,拟出资1100万元认购佳雯宠物的新增注册资本。佳雯宠物经营范围包括宠物医院管理,宠物美容,宠物用品、饲料的批发、零食等。目前,公司已与京东达成合作,开设CPET宠物生活旗舰店,并与天猫、千百仓、哈宠等电商渠道展开合作。与易宠的合作预计将在2019年带来3800万元营收。

电商作为国内宠物食品的主要渠道,是公司国内市场渠道布局的重点。目前,公司已与京东达成合作,开设CPET宠物生活旗舰店,并与E宠、天猫、千百仓、哈宠等电商渠道展开合作。其中,公司与易宠扩大合作规模,预计2019年将为公司带来3800万元国内市场营收,2020年这一数字将增加至7000万元。分析认为,公司在线上渠道的覆盖,极大增强公司的销售实力,有助于快速抢占市场份额。

佩蒂股份300673:千亿宠物市场来袭!和中宠股份谁更强?

同时,公司在线下渠道的铺市也颇为亮眼。公司依靠宠物医院、美容店等专业渠道将产品辐射至各终端门店,计划将产品打入2000家终端店铺,终端门店覆盖率增长至80%以上。并且,公司还增加了对经销商赋能的能力,对于品质好的门店,佩蒂股份会给予人员支持,通过教育和服务消费者,帮助其科学养宠。此外,公司还拟以1100万元认购宁波佳雯宠物医院2%的股权,为国内销售尤其是齿能产品的铺货保驾护航。

中宠股份方面,公司营收保持高速增长,动力来自来自国外市场销售规模继续扩大,另一方面国内电商渠道开拓取得明显进展,带动国内业务收入上涨。数据显示,2018年双十一当日中宠天猫旗舰店实现销售额515万元, 销售量12万单,线上渠道拓展效果十分明显。公司逐渐从主要依靠国外收入的单轮驱动型发展向国内外平衡发展的双轮驱动转变。中宠股份拟收购上海福贝51%股权,借助福贝在主粮行业积累和研发能力,弥补其国内主粮市场运营的短板。12月6日,吸引来伊份参与投资基金合作,共同开拓宠物零食市场。

处在成长期的宠物行业属于新兴行业,新兴意味着在竞争市场中一时难分胜负,由此目前行业内两家上市公司市值不相上下。但一山不容二虎,随着宠物市场的持续发展,行业必将逐渐呈现出一家独大的局面,未来称霸宠物市场的是佩蒂还是中宠,值得期待。

从目前来看,佩蒂股份的基本面要好于中宠股份。

短线要点:1、有新龙头不做老龙头;2、有新题材不做老题材;3、有大题材不做小题材!
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