价值投资者在A股也能赚钱吗?

A股当然也可以做价值投资,市场不缺又价值的公司也不缺发现价值的眼睛,缺的是坚守价值的耐心跟决心。

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价值投资者在A股也能赚钱吗?

一直以来,中国市场上流行的观点是A股没有价值投资,所有以公司研究为基础而做出决策的买卖股票行为都或多或少受到他人的哂笑。甚至认为股票市场都被一股神秘力量操控,公司的财务报表都是经过有目的调节后展现给市场的,据此进行交易,正中“庄家”圈套。A股的上证指数也在2008年创下6124的高点后,再也没有突破当年的高点,对照美国指数,从2008年的低点起来后,一路长牛,几乎没有较大的调整。那么真的如市场的大多数人认为的那样,价值投资在中国行不通吗?

答案显然是否定的。指数的表现出来的下跌,是由于指数编制方法导致的。在A股市场已有众多价值投资实践者,公开业绩也有目共睹(当然,骗子基金除外)。价值投资的理念是放之四海而皆准的真理。这可能不是收益最高的方法,但一定是一个可行的方法。回本溯源,股票代表公司的一部分股权,只要公司的利润稳定增长,股价一定会跟随着增长的,相反地,利润平稳或者下滑,股价长期也会趋于一致。利润就是股价的锚,可以偏,但是不能偏的太离谱,总有一种力量让价值回归。

那么我们看下股东取得回报有几种方式呢?基本上只有这三种:

1.估值的波动。也就是赚市场先生的钱。这个可遇不可求。需要尽量低估值买进。

2.业绩的增长。估值不变的情况下,股价随着利润的增长而增长,也就是所谓的赚公司成长的钱。但是有一种情况就是,利润增长较慢,估值波动的影响大于利润的增长。

3.赚分红。这种最直接,看得见摸得着的利润,一鸟在手。分红的好处是可以排除一大部分现金流紧张无法分红的公司。对于盈利增长的公司,分红也随着增长,几年后,可能分红相对于买入的价格,已经相当可观了。这基本就可以避免掉入价格低估,并且一直特别低估但股价不涨的陷阱了。

赚分红的钱,主要取决于公司的分红能力、意愿和利润成长能力。低估值下的股利再投资长期来看可以跑赢市场上绝大部分的参与者。对A股高分红的股票回溯也可以证明。

赚市场先生的钱,和股票买入卖出时的估值有关系,这个需要投资者可以估算公司的价值,并且在有安全边际时买入,这主要和投资者的能力和心态有关系,无法通过历史数据回溯,只能通过知行合一、有能力的优秀投资者进行实证。

赚公司成长的钱,可以通过A股股票回溯来进行验证。短期看市场是公司的投票机,长期来看市场是公司的称重机,随着时间的延长,公司终会尘归尘、土归土。我们选几家上市时间较长的公司来看一下,股价和公司业绩的关系:

1. 000001平安银行:1991上市,利润由1991年1.127亿上市以来利润从2018年末248亿,增长220倍;股价由1991年末的52元(后复权)增长到目前的800元,增长15倍。考虑到增发和估值的降低等影响,股价基本可以反映利润的增长。

2. 000002 万科:1991年上市,利润由1992年1.534亿上市以来利润从2018年末 337.7亿,增长219倍;股价由1991年末的37元(后复权)增长到目前的2800元,增长75倍。考虑到增发和估值的降低等影响,股价基本可以反映利润的增长。

这两个例子也从侧面说明,买入的估值是多么重要。多高的业绩成长,碰到高估值,业绩也会大打折扣。

综上来看,在A股价值投资理念同样适用。能不能取得良好的收益取决于对公司价值的判断能力和等待低估值机会的耐心。

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在A股践行价值投资的优势

 

对于关注价格与价值差异的投资者,A股有天然的优势:

1.由于我国证券市场创建时间较短,参与资金结构散户,小机构,短期资金较多。如此一来,股市呈现出较大的波动性。如此一来,对于投资者,永远不担心以低于内外价值的价格买不到优质的股票。而像美国那样的成熟市场,市场更加有效。优质的大盘股总是享有较大的溢价。很难得到超过市场的回报。

2.额外的新股收益。中国有特有的打新股现象,买入一些优质的股权兼顾打新,收益不菲。

3.优质的分红股。由于股市的不成熟,及参与者的高预期,A股的高分红股票及有分红潜力的股票没有得到应有的估值。这样的境地不知还能持续几年。但是可以肯定,一旦社会经济增速下滑,投资需求减弱,无风险利率下降,首先得益的就是这类公司股票。

4.同股同权的B股经常折价,甚至以a股一半的价格出售。不仅如此,分红率更高。充分享受分红再投入的威力。

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好处种种难以言尽。常常有很多人抱怨a股的市场,其实他们应该庆幸。对于真正的投资者来说,混乱的市场定价才是高收益的来源。很少听到美国散户抱怨股市,主要原因一个是跟我们太远,了解不深,另一个大概是他们都被消灭了。

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