-
《巴菲特致股东的信（1973）》:并购多元化零售公司
1973年我们的财务状况是比较令人满意的。营业利润11,930,592美元，初始股东权益的回报率达17.4%。虽然每股的营业利润从11.43美元上升至12.18美元，但和1972年的19.8%的利润率相比，权益利润有所下跌。这是因为股东投资的增加并不相当于利润的增加。在去年的年度报告中我们预料到了出现这种情况的可能性。很不幸，我们的预测成为了现实。 我们的纺织、银行，和大部分的保险业务表现都不错，…...- 阳光
- 3.3k
-
《巴菲特致股东的信件（1962）》：保证给予一定回报率的承诺都是放屁
主要关于合伙人的协议 今年把很多投资都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估计为 50美元一股的话，我们的总资产到十月底约增加了 5.5%。今年道琼斯的表现不好（因此我们跑赢道琼斯指数 22.3 个百分点），如果表现好的话，我们的相对业绩就将会变得很难看。我们今年的业绩有 40%可以归功于 Dempster 资产价值的增值，其它投资则贡献了另外 60%。 我想提醒各位的是我…...- 阳光
- 3.2k
-
《巴菲特致股东的信（1974年）》：自1970年以来最差的已实现净资产收益率
致伯克希尔哈撒韦公司的股东们： 1974年公司整体运营业绩并不令人满意，原因在于我们的保险业务表现不好。在去年年报中已预测盈利的下降，但是下降的程度却是意料之外的。1974年运营收入为$ 8,383,576，初步$ 8.56，初始股东权益收益重置10.3％。这是自1970年以来最差的已实现净资产收益率。我们的纺织业务和银行业务都表现的非常好，带来了与1973年早前业绩排名更好的结果。 然而，在过去…...- 阳光
- 3.4k
-
《巴菲特致股东的信（1963）》：合适的买入需要时间
上半年的表现 在1963 年的上半年，道琼斯指数从652.10 上升到706.88 点。如果有人在这段时间内持有道琼斯成分股，考虑到红利的获得，上半年的收益将超过10%. 我们的咒语包括：1) 短期(少于3 年)的表现意义不大，尤其对于我们这种投资组合包括了大量取得公司控制权的情况； 2) 我们的投资组合会在熊市的时候有好的表现，而在牛市的情况下难以赶超大盘的表现。 虽然如此，我们上半年的收益率，…...- 阳光
- 3k
-
《巴菲特致股东的信（1975）》：期望在长期内产生超过美国行业平均水的ROE
致伯克希尔股东： 在去年的年报里，我们谈到1975年的前景的时候，我们提到：“前景不妙”。目前看来，我们预测准确，但是令人沮丧。1975年，我们的运营利润是671万美元，每股约合6.85美元，按年初的股东权益，ROE为7.6%。这是自1967年以来的最差回报率。然而，我们后面也会提到，大部分的盈利来源于联邦所得税的退税。1976年无法再享受到退税的优惠。 总体而言，目前的趋势显示1976年的情况有…...- 阳光
- 3.4k
-
《巴菲特致股东的信（1964）》：复利的喜悦
上半年的表现 由于我全家将于 6 月 23 日前往加利福利亚州度假，因此我在这里总结的市场水平是截止到今年 6 月 18 日的市场表现，而不是 6 月底。 在 1964 年的上半年道琼斯平均工业指数从 762.95 点上涨至 831.50 点。在这段时间，投资者还获得了大约相当于 14.40 点的红利收入。所以总体而言上半年市场的平均水平上涨了10.9%。我此时多么希望道琼斯指数在上半年乎没有上涨…...- 阳光
- 4.2k
-
《巴菲特致股东的信（1976）》：收益超过了我们的最高预期
致伯克希尔哈撒韦公司的股东： 两年惨淡业绩后，1976年经营业绩明显改善。去年我们预计保险承保业的进展将决定我们收益的大小。最终，收益超过了我们的最高预期。这在最高的国家赔偿公司Phil Liesche管理团队的杰出成绩。 以美元计，我们的营业利润达到1607.3万美元，或说一对盈利16.47美元。尽管这是个创记录的数字，我们仍然认为股权收益率是预期财务业绩的更重要的指标。本年我们的股权收益重置1…...- 阳光
- 3k
-
《巴菲特会股东的信（1965）》：集中投资or多样化投资？
我们对贫穷的战争在 1965 年取得了胜利，具体说来，我们的财产比去年年底多了$12，304，060。我们在今年取得了 47.2%的收益，而同期的道琼斯指数只增长了 14.2%。 今年的业绩表现显然难以在未来被重复，而我们在未来很可能会有遭受损失的年份。当然，我仍然认为我们就长期而言将能够取得超越道琼斯指数表现 10%的年均增长率这个目标，如果我对这个目标的预期有所改变，你们也将第一时间收到通知。…...- 阳光
- 3.1k
-
《巴菲特致股东的信（1977）》：投资股票的方式与买进整家企业的模式很相近
1977年本公司的营业净利为2,190万美元，每股约当22.54美元，表现较年前的预期稍微好一点，在这些盈余中，每股有1.43美元的盈余，系蓝筹邮票大量实现的资本利得，本公司依照投资比例认列投资收益所贡献，至于伯克希尔本身及其保险子公司已实现的资本利得或损失，则不列入营业利益计算，建议大家不必太在意单一期间的盈余数字，因为长期累积的资本利得或损失才是真正的重点所在。 纺织事业的表现远低于预估，至于…...- 阳光
- 2.3k
-
《巴菲特致股东的信（1966）》：我们迎来了第一个十年
1966 年上半年 在 1966 年上半年，道琼斯工业平均指数从 969.26 下降为 870.10。考虑到获得的 14.70 的红利，总体的道琼斯收益为-8.7%。 上半年我们的收益为 8.2%，达到了我的目标（但这并非是我的预测！）。我们的这种收益情况可以被认为是不正常的。我们从事的生意的特点是，长期而言我不会让你们任何人失望，但是短期我则有可能让你们忍受负面的结果。 在上半年我们以及两位在企…...- 阳光
- 3k
