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《巴菲特致股东的信（1963）》：合适的买入需要时间
上半年的表现 在1963 年的上半年，道琼斯指数从652.10 上升到706.88 点。如果有人在这段时间内持有道琼斯成分股，考虑到红利的获得，上半年的收益将超过10%. 我们的咒语包括：1) 短期(少于3 年)的表现意义不大，尤其对于我们这种投资组合包括了大量取得公司控制权的情况； 2) 我们的投资组合会在熊市的时候有好的表现，而在牛市的情况下难以赶超大盘的表现。 虽然如此，我们上半年的收益率，…...- 2.6k
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《巴菲特致股东的信（1975）》：期望在长期内产生超过美国行业平均水的ROE
致伯克希尔股东： 在去年的年报里，我们谈到1975年的前景的时候，我们提到：“前景不妙”。目前看来，我们预测准确，但是令人沮丧。1975年，我们的运营利润是671万美元，每股约合6.85美元，按年初的股东权益，ROE为7.6%。这是自1967年以来的最差回报率。然而，我们后面也会提到，大部分的盈利来源于联邦所得税的退税。1976年无法再享受到退税的优惠。 总体而言，目前的趋势显示1976年的情况有…...- 2.9k
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《巴菲特致股东的信（1964）》：复利的喜悦
上半年的表现 由于我全家将于 6 月 23 日前往加利福利亚州度假，因此我在这里总结的市场水平是截止到今年 6 月 18 日的市场表现，而不是 6 月底。 在 1964 年的上半年道琼斯平均工业指数从 762.95 点上涨至 831.50 点。在这段时间，投资者还获得了大约相当于 14.40 点的红利收入。所以总体而言上半年市场的平均水平上涨了10.9%。我此时多么希望道琼斯指数在上半年乎没有上涨…...- 3.6k
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《巴菲特致股东的信（1976）》：收益超过了我们的最高预期
致伯克希尔哈撒韦公司的股东： 两年惨淡业绩后，1976年经营业绩明显改善。去年我们预计保险承保业的进展将决定我们收益的大小。最终，收益超过了我们的最高预期。这在最高的国家赔偿公司Phil Liesche管理团队的杰出成绩。 以美元计，我们的营业利润达到1607.3万美元，或说一对盈利16.47美元。尽管这是个创记录的数字，我们仍然认为股权收益率是预期财务业绩的更重要的指标。本年我们的股权收益重置1…...- 2.5k
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《巴菲特会股东的信（1965）》：集中投资or多样化投资？
我们对贫穷的战争在 1965 年取得了胜利，具体说来，我们的财产比去年年底多了$12，304，060。我们在今年取得了 47.2%的收益，而同期的道琼斯指数只增长了 14.2%。 今年的业绩表现显然难以在未来被重复，而我们在未来很可能会有遭受损失的年份。当然，我仍然认为我们就长期而言将能够取得超越道琼斯指数表现 10%的年均增长率这个目标，如果我对这个目标的预期有所改变，你们也将第一时间收到通知。…...- 2.5k
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《巴菲特致股东的信（1977）》：投资股票的方式与买进整家企业的模式很相近
1977年本公司的营业净利为2,190万美元，每股约当22.54美元，表现较年前的预期稍微好一点，在这些盈余中，每股有1.43美元的盈余，系蓝筹邮票大量实现的资本利得，本公司依照投资比例认列投资收益所贡献，至于伯克希尔本身及其保险子公司已实现的资本利得或损失，则不列入营业利益计算，建议大家不必太在意单一期间的盈余数字，因为长期累积的资本利得或损失才是真正的重点所在。 纺织事业的表现远低于预估，至于…...- 2k
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《巴菲特致股东的信（1966）》：我们迎来了第一个十年
1966 年上半年 在 1966 年上半年，道琼斯工业平均指数从 969.26 下降为 870.10。考虑到获得的 14.70 的红利，总体的道琼斯收益为-8.7%。 上半年我们的收益为 8.2%，达到了我的目标（但这并非是我的预测！）。我们的这种收益情况可以被认为是不正常的。我们从事的生意的特点是，长期而言我不会让你们任何人失望，但是短期我则有可能让你们忍受负面的结果。 在上半年我们以及两位在企…...- 2.5k
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《巴菲特致股东的信（1978）》：我们的投资策略是集中持股
首先，是会计相关的议题，在年底与多元零售公司的合并后，对于公司的财务报表有两项影响，首先在合并案完成后，我们对蓝筹邮票的持股比例将提高至58%左右，意味着该公司的资产负债以及盈余数字必须全部纳到伯克希尔的报表之内，在此之前，我们仅透过权益法按投资比例认列蓝筹邮票的净值与收益。 如此全面性地将营收、费用、应收帐款、存货及负债等科目合并，所产生的数字将来自于各种产业特性截然不同的行业，包含纺织、保险、…...- 2.2k
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《巴菲特会股东的信（1967）》：赚大钱要兼顾定性与定量分析
上半年的表现 我们今年并没有一个良好的开端，一月份是我们历史上最糟糕的月份之一：我们的增长率为3.3%，同时期的道琼斯指数为 8.5%。不过整体的上半年我们的增长率为 21%，超越了道琼斯指数 9.6%。目前来看今年道琼斯指数是轻易地被我们和不少的基金经理打败了，然而这种情况不会每年都发生。 上半年的业绩表现纯粹是由占我们净资产比例 63.3%的二级市场投资的证券所贡献的，取得控制权的投资部分没有…...- 2k
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《巴菲特致股东的信（1979）》：将领取的利息滚入本金，每年的盈余还是能达到稳定成长的效果
首先，还是会计相关的议题，从去年年报开始，会计原则要求保险公司持有的股票投资在资产负债表日的评价方式，从原先的成本与市价孰低法，改按公平市价法列示，由于我们帐上的股票投资拥有大量的未实现利益，因此即便我们已提列了资本利得实现时应该支付的估计所得税负债，我们1978年及1979年的净值依然大幅增加。 大家都知道，我们持股60%的蓝筹邮票业已并入伯克希尔的合并报表之中，然而依照现行会计原则规定，蓝筹邮…...- 1.4k