海螺水泥：高景气度+较低估值，这个周期股被市场遗漏了，机构看涨30%

一、高景气度+较低估值，这个周期股被市场遗漏了，机构看涨30%

从这轮周期股异动看，具有典型的低估值和投机驱动，期货价格敏感度和相对低位是关键，也决定了有色金属是最强的。

而水泥、化工本身已经是龙头竞争结构的行业了，缺乏弹性，即便竞争结构最好，行业仍在复苏之中，但这轮周期股行情基本没怎么表现。

目前，随着周期股已经到达高点，海螺水泥的补涨之路要开启了。

1、护城河在拓宽

需求端，领先标（地产销售、社融）显示明年需求不会差。供给端，年内行业新增供给依旧较少，且错峰生产执行情况较好。

行业产能置换政策在持续收紧，新产能越来越稀缺，行业长期供给逻辑没变。

贸易公司的设立进一步强化了行业自律，同时也拓宽了海螺水泥的护城河，让公司的大本营更加稳固。

2、行业景气度上行和估值低位

从基本看，本周华东区域水泥价格继续上调，部分地区已进行第五轮水泥价格上调，泛东北陆续开始错峰生产，山东省、吉林省12月开始错峰生产至明年3月底，未来供给有望减少，供需关系较为紧张，有利于价格上行。

中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对其他周期类核心资产PE估值处于低位，比价有吸引力。

3、投资策略

进入四季度，前期积压的需求集释放，全国核心区域长三角水泥价格已好于去年同期，考虑到今年春节较晚，旺季时间更长，价格仍值得期待。

广发证券认为海螺水泥公司PB已处于较为低估区间，维持公司A股合理价值72.42元/股。

4、风险提示

公司未来1-3年盈利波动加大；新增产能加大，环保管控放松。