看好氢能源的核心逻辑用一句说就是：低基数行业在高补贴政策刺激下的抢装，从而导致的未来几年的业绩弹性。
如果用两句话说就得再加一句：低位板块在牛市中主线炒作中的轮动。
如果用三句话说就得继续加一句：对标海外相关板块的涨幅（普拉格能源）。
关于补贴
国家和地方应该要真金白银掏出三四百亿来补贴这个行业。本质还是锂电扶上马了，尝到了甜头了，这块锂电的补贴也算是腾出来了，就挪到氢能源也说的过去。另外强调一点是，这次的补贴是先到先得，谁先完成装机谁先得钱，你们城市要是快，明年全部完成任务，那明年就把这17亿先拿走，所以这必然导致后面的抢装潮。
关于赛道弹性
这块先说几个数据，去年装机量大概3000台，今年前三季度500多台，从调研情况来看，今年乐观情况是相比去年是略有增长，是乐观情况哦。主要原因还是疫情以及政策出的太迟了。
关于明年，我的预期是3倍，行业1万台左右，张帅总在电话会里面说是1万打底，说到了两个数15000和20000台，总体他比我乐观。我个人觉得啊，因为很多企业还没完全做好准备，包括厂房建设、产能释放都需要一个过程，所以明年虽然也要抢装，但是可能真的没那么快。
但是2022年，我就比较激进了，有了1年时间建设产能，大家产能都上来了，那干到3万台，甚至5万台都存在可能性的。在抢钱的机会摆在眼前时候，没人会犹豫的。
有老师可能要问，那2023年呢，2024年呢，我觉得啊，政策抢装潮的高弹性就能维持到2022年，2023年两个可能性，一个是真的技术进步成本下来了，需求端放量，那继续高增长，另外一个可能性就是慢悠悠的维持在2022年的装机量甚至会下滑。不管怎么样，政策抢装潮高弹性就2年，到2022年。
关于估值
A股只有一家纯粹的燃料电池企业，没有特别好的估值锚，美股的估值锚很多时候大家也不参考了。整个行业估值处于无序混沌状态，俗称XJB估值。其实很多时候我们需要参考一级市场的估值。
其他：很多朋友说到为什么机构这个时候不来，他们首先最近没调研，其次他们是要看数据，现在的数据是前三季度500多台，最近的9月份好像几十台，你拿什么说服机构去买入？一个月几十台装机量能支撑梦想和情怀吗？
但是，接下来就不一样了，11月份开始就爆量了，马上单月就是装机1000台以上了，机构看到数据后我相信大概率回来的。还有标的的事情，很多人只想要致富代码，这里还是那句话，每个人的风格、体系不同，适合自己才是最重要的。
所有内容都来自公开报道研报和本人的个人理解，所以不是很准确，不作为任何参考依据，更不能作为投资依据。只是一个简单的逻辑分享，并且这个逻辑可能还是不断更新甚至是错误的，所以看看就行，别当真。
投资标的（国金证券）：
制造端核心标的包括亿华通、美锦能源、雄韬股份、腾龙股份、冰轮环境、大洋电机、雪人股份；氢气端核心标的包括嘉化能源、滨化股份。
亿华通推荐的逻辑有三：1）从自上而下的逻辑来说，我们看好燃料电池行业，系统又是该行业内除了车之外最大的子环节，亿华通是系统环节的龙头。2）政府资源优势。燃料电池做得早，从863项目及北京奥运会开始做，国家重大项目多数都有参与，并且有院士支持，在手订单饱满。3）业务纯粹，所有利润都来自燃料电池。
亿华通的估值方法。1）按照收入预期估值。当车到十万台，系统占300亿，行业龙头市占30%，龙头每年100亿收入，利润率10%，利润可以达到每年10亿。至于龙头企业给多少倍估值，我觉得见仁见智，参考目前CATL估值再给个7折，我认为燃料电池龙头40-50倍估值不离谱。2）一级市场对比估值：重塑是系统第一名，最近一轮估值40-50亿。一二级市场的估值可以提供安全边际的参考。3）对比美股估值。从2019年的收入来看亿华通和巴拉德基本在5~6亿上下，PLUG收入多一些，而现在亿华通市值100亿，巴拉德市值300亿。PLUG在涨到100亿美金。对比下来亿华通的市值也是相对安全的。
雄韬股份也是全产业链布局，在武汉也参与了申报。上游膜电极方面，以前控股武汉理工，现在是参股，公司的系统也参与了大量示范项目，布局较早，也是不错的企业。公司燃料电池业务的占比也较高。
腾龙股份总结下来公司有两大优势，一是技术积累，二地方资源也有优势。腾龙现在是新源动力的第一大股东，在日常运营中是主导的状态。新源动力是国内最早做燃料电池的国家队，虽然后来一部分人去了上海捷氢，但依托大连化物所，公司在技术上仍有一定优势。第二个新源动力作为辽宁的核心燃料电池企业，在这轮以奖代补的申报中具备当地的优势。
大洋电机在做全产业链布局，燃料电池系统最早与巴拉德有合作，拿到销售许可。公司自己也自己在做空压机、DCDC，布局较早。之前，公司也曾买过巴拉德的股份，在燃料电池领域投资多，公司股东投资了系统的龙头公司上海重塑。