赛伍技术:全球最大的光伏背板龙头制造商,市占率超30%!

赛伍技术,今日刚刚开板并成功在早盘就率先回封,其为继上能电气之后光伏细分领域又一龙头悄然上市,不过与上能不同,赛伍技术在太阳能背板领域位居全球第一,全球市占率超30%,与之前福莱特地位相当。且赛伍技术已全面超越曾经的行业老大中来,在技术上赛伍的复合型背板相较中来主打的涂覆型背板更为先进也是市场主流。不仅如此赛伍还积极涉足高铁、空调、智能手机等多领域所需的薄膜形态高分子材料产品,那么这只光伏龙头质地究竟如何?

复合型背板为主流高端胶黏剂,国内仅赛伍等少数企业能生产

光伏组件从上至下分别由玻璃、封装胶膜、电池片、封装胶膜和背板构成,其中背板和封装胶膜主要用于保护电池片,对于光伏组件而言作用重大,直接决定其使用寿命能否达到 25 年或更长时间。

赛伍技术:全球最大的光伏背板龙头制造商,市占率超30%!

光伏背板是一种位于光伏组件背面的光伏封装材料,在户外环境下主要用于保护光伏组件抵抗光湿热等环境影响因素的侵蚀,起耐候绝缘保护作用,因光伏背板位于光伏组件背面的最外层,直接与外部环境相接触,因而光伏背板必须具备优异的耐候性(包括但不限于耐高低温、耐紫外辐照、耐环境老化)和水汽阻隔、电气绝缘等性能。

太阳能背板按生产工艺分为复合型、涂覆型、共挤型三类。其中复合型背板因其氟膜的完整性,综合性能优越,占据背板市场 78%以上的份额,而涂覆型背板则因材料成本较低,具有价格优势,市场份额大约在10%左右,此外随着双玻组件市场应用增多,采用玻璃背板的市场占有率超过 12%。

赛伍技术太阳能背板主要为复合型背板,复合背板主要是通过胶粘剂,将 PVDF 薄膜与 PET 基膜粘结复合而成,由于 PVDF 薄膜为难粘结材料,对胶粘剂的品质要求较高。因此复合型背板产品除了PET 基膜和 PVDF 薄膜的质量外,胶粘剂和整个背板的复合加工工艺质量非常关键的。

目前太阳能背板生产所需的高品质树脂及胶粘剂由于生产技术壁垒较高,多为法国阿科玛公司旗下的波士胶(Bostic)、德国汉高(Henkel)和日本东洋纺织株式会社等国外少数企业生产的光伏级聚氨酯胶粘剂,价格较高。我国胶粘剂主要以中低档胶粘剂产品为主,而适用于氟膜与 PET 基膜粘结的高品质胶粘剂因技术积累欠缺、制造设备相对落后,主要依赖进口,国内仅赛伍及极少部分公司能自主生产胶粘剂。

光伏背板连续五年全球第一,2019年全球市占率超30%

赛伍技术为薄膜形态高分子材料制造商,产品分为光伏材料、工业胶带材料、电子电气材料三大类,广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域,其中光伏材料的主要产品如下图:

赛伍技术:全球最大的光伏背板龙头制造商,市占率超30%!

公司产品以内销为主,内销占比超八成,前五大客户分别为阿特斯、天合光能、晶澳、晶科、东方日升。此外公司也积极开拓韩国和印度等新兴国家的光伏市场,开拓了夏普、东芝、韩华 Q-Cells、印度 Adani 等客户。

太阳能背板为公司核心产品,2017-2019年营收占比分别高达97.08%、90.77%、85.06%,营收规模在17-18亿左右。

公司太阳能背板市占率从2014年起已连续5年保持全球第一,2017、2018年、2019年上半年市占率分别为19.66%、24.98%、30.35%。且公司太阳能背板产能也从2017年的5494万平米增至2019年的1.67亿平米。

另根据TAIYANG发布《2019光伏背板及封装材料调研报告》,赛伍保持全球第一,市场份额达到23.8%,中来股份15.2%,福斯特7.6%,乐凯胶片6.7%,可以说仅赛伍和中来股份就占据了全球近40%的份额。

从2019年销售数量未来赛伍位居第一,中来位居第二。

赛伍技术:全球最大的光伏背板龙头制造商,市占率超30%!

从营收规模对比来看,可以看到中来2017年背板营收大幅下滑,之后基本保持13亿左右水平,而太阳能背板的营收占比也从2016年的93.72%大幅下滑至2019年的37.18%。另一方面赛伍的太阳能背板收入也是遭遇增长瓶颈,基本没有太大增长,而即将在科创上市的明冠新材则凭借新品BO膜逐步打开海外市场在2018年有小幅增长。

赛伍技术:全球最大的光伏背板龙头制造商,市占率超30%!

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短线要点:1、有新龙头不做老龙头;2、有新题材不做老题材;3、有大题材不做小题材!
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