华辰装备300809:全自动数控轧辊磨床龙头+进口替代概念股+行业不景气开板早

华辰装备300809:全自动数控轧辊磨床龙头+进口替代概念股+行业不景气开板早

我国是全球最大的机床消费市场,2018 年我国机床市场销售额为 218 亿欧元,占世界机床消费市场 29.2%的份额,与此同时我国也是全球最大的机床生产国,但是高端数控机床领域仍主要依赖进口。金属切削机床精密程度一般高于金属成形机床,技术水平也相对较高,数控化率已经达到 30%左右(金属成形机床为7%-8%)。且金属切削机床出口增速及出口占比高于金属成形机床。

轧辊磨床行业是金属切削机床重要的子行业之一,2015 年磨床产品的产值数控化率达 51.80%,但离发达国家80%以上的数控化率仍有很大差距。目前我国高性能的轧辊磨床仍严重依赖进口。

华辰装备300809主要产品为全自动数控轧辊磨床。在热轧领域(包括碳钢、不锈钢领域)以及冷轧不锈钢领域已达到国际领先水平,在冷轧碳钢领域以及其他应用领域(例如有色金属板带箔),与国际一流水平相比仍有差距,但处于国内领先水平。2016、2017年公司在国产数控轧辊磨床行业市场占有率分别为 32%、34%。

华辰装备300809下游客户主要为钢铁生产、金属深加工企业,客户群体已覆盖河钢集团、宝钢股份(600019)、首钢股份(000959)、鞍钢股份(000898)以及鼎信、日照钢铁控股集团等。

华辰装备300809:全自动数控轧辊磨床龙头+进口替代概念股+行业不景气开板早

2019年前三季度华辰装备300809公司营收为3.34亿,同比增长16.63%;扣非净利为1.03亿,同比增长14.43%;预计2019年营收为4.7亿,同比增长17.14%;扣非净利为1.5亿,同比增长17.77%。

华辰装备300809公司超八成收入来自全自动数控轧辊磨床,且以内销为主,内销占比超96%,外销国家主要为印度、尼日利亚、泰国等,且波动较大。

公司全自动数控轧辊磨床营收2017、2018年营收分别同比增长9.57%、72.79%。2018年营收增长较多主要是因为2016、2017年订单较多在2019年集中释放。公司全自动数控轧辊磨床毛利率水平基本保持在45%左右,相比之下低于宇环数控(消费电子磨床)60%左右毛利率水平,高于日发精密(航空零部件)34%左右的毛利率水平。

华辰装备300809主要竞争对手:上海机床、无锡机床、贵阳险峰机床

国际知名企业:HERKULES(德国)、WALDRICH(德国)、CAPCO(美国)、POMINI(意大利)等

简评:整体亮点不多,华辰装备300809公司下游主要为钢铁厂,虽然具有一定的进口替代优势但整体想象空间有限。按照2019年预计的业绩去估算每股摊薄收益0.95,给予开板第一目标价预计合理价位在25-30,中长线来看很怕业绩变脸,毕竟盘子这么小行业这么不景气,看看宇环数控、日发精密都那么难过….

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