人人都想做巴菲特 如何开始价值投资者之路?

巴菲特作为价值投资中神一般的人物,他的投资方法其实不难学,但很少有人能做得像他一样出色,其主要原因在于他拥有顶级的心态,这是几乎我们所有人都没有的。

首先,要对收益率有合理的预期,不要急于求成,指望着半年翻倍之类的收益。当然,半年翻倍的收益率是可能出现的,但是,可遇不可求。如果对收益率期望过高,反而很容易错过真正好的收益。

在我看来,价值投资者的收益率预期应该在年化10%-30%之间。

如果买一只股票,是为了10%都不到的收益率,那实在是有点与股票这类资产所对应的风险不够匹配。我想大部分人不存在这样的问题,都看不上10%以下的收益率。

多数人的问题在于预期收益率过高。如果期望超过年化30%的收益率,那就有点要求过高了,要知道巴菲特在过去50年的年化收益率大约是18%,已经很不可思议了,哪个投资者比巴菲特更优秀呢?就算中国比美国拥有更好的投资机会,30%以上的预期也太高了。

类似于一年翻倍乃至半年翻倍的收益是可能出现的,但是可遇不可求,期待着这样的收益率,往往会适得其反

大部分投资者可能不满足于15%这样的收益率,但是实际上,这个收益率可以让你的资产5年翻倍,10年4倍(假设将分红进行再投资)。大部分投资者回首过去的5年、10年,并没有这样的成绩。

25%的收益率可以让你的资产实现5年3倍,而26%的收益率可以让你实现3年翻倍,10年10倍。

如果定下3年翻倍或5年3倍这样的目标,那么选股的时候就要仔细考虑,这股5年后能不能值现在的三倍?靠什么值?这事儿的确定性有多大?诸如此类的问题。

期望高预期的价值投资者,定下3年翻倍或者5年3倍的目标吧,去全面地思考,选择合适的标的,相信自己的判断,不要被短期股价波动影响心态,那么结果可能会有惊喜

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价值投资要恪守能力圈,当然不是因为其他地方没有更好的公司,没有更好的赚钱机会,而是因为这里的东西是我们能看懂的。

能看懂,就是能力圈。能看懂的公司,我们对它他会有一个至少是大致的预期估值,就是我们觉得它应该值多少,这样当它的股价波动时,我们才能有把握地去判断应该如何处理,不会因为下跌而恐慌,不会因为上涨而贪婪,不会因为卖了之后股票又涨了而心态失衡,再度入场追高,不会被一些新闻、一些网友的评论而左右自己的想法。

如果我们做到上述这些,那么说明我们能够独立判断这家公司的价值,它应该是在我们的能力圈内了。

那么能看懂什么算能看懂呢?

在我看来,这也要看情况,主要是以下几点:

1、初步了解公司的商业模式

初步了解公司的商业模式,首先是盈利模式,也就是公司通过什么来赚钱。对于生产型企业,盈利模式是比较直接的,但是对于金融、互联网企业及其他新型的业态,就是比较复杂的了,不容易看懂,尤其是目前还没有实现正常盈利的。比如京东、美团点评这样一些烧钱的公司,目前都没有正常盈利,未来靠什么盈利?如果对此形成不了一个逻辑缜密的思路,那这家公司肯定是不在我们能力圈里面了。

2、了解行业格局及公司的竞争力

有点行业,随着经济增长,体量会越来越大,有些却是不确定的,比如基建行业,总有一天会迎来饱和,房子、路、大桥不会无限地建下去,而这些东西的寿命也是比较长的,旧的也没有那么快要换新。当然,我国的基建还有很多的空间可以去发展,但没几个人能说得准什么时候我们国家的基建会减速。

除了行业本身,还有其竞争。如果投资美的集团、格力电器、青岛海尔,但不知道小米要进军大家电领域,那可能是件危险的事情,有些投资者通过分析可能会判断小米不会构成威胁,但有些投资者就会有不同的看法,但是我们需要知道这个行业的竞争格局。不光是同行业的竞争格局,跨界的潜在危机也需要去思考。比如香飘飘(SH603711)的投资者就不得不分析一下外卖的发展对其未来业绩的影响。

3、深入了解公司的商业模式

深入了解公司的商业模式,包括了很多方面,供应链模式、销售渠道、宣传模式、上下游议价权、与合作单位的关系、客户粘性等等,不同行业还的公司有各种不同的方面需要了解。了解这些东西是价值投资中最难的问题,但也是最重要的。当然,不需要了解得面面俱到,但重要的点要了解到位。

之所以我将这条与第一条的“初步了解公司的商业模式”分开说,是因为这是完全不同的两个层次,很多人停留在第一个层次,就认为已经看懂这家公司,实际上是一知半解,碰到价格大幅波动,或是一些突发事件导致人云亦云,还是会慌了手脚,这时候才发现自己根本没看懂这家公司。

4、大致了解公司财务报表和一些重要的财务指标

我是专业搞财务的。但是我觉得对于投资来说财务并不是最重要的,懂一些财务基础知识,了解一些主要的点就可以了。比如毛利率、净资产收益率、有息负债率、经营性现金流情况、应收账款周转率、存货周转率等等,根据行业不同关注一些相应重要的指标就可以了。

财务报表还有一点很重要,就是计算估值,真正的价值投资绝对不能相信炒股软件上算出来的市盈率、市净率,不同软件算出来的都不一样,实在是不靠谱,还是要翻财报自己算才行。

5、了解国家政策等外部环境的影响

6、其他

说了这么多,但第三条,最重要的一条我发现很难展开(这个话题太大了,以后再结合个例详细展开),那么作为一名老百姓,我就谈一下普通老百姓容易掌握能力圈的公司与行业,以及一些看似容易但实际上不容易的。

1、银行

很多投资者认为银行股是个稳健的选择,但我认为其实银行没有那么容易懂,也不一定就稳健。2008年美国次贷危机时,跌得最惨的就是银行股。银行是高杠杆经营的,5%的总资产损失可能就会导致净资产的减半,导致各种严重的问题。也就是说,银行的资产质量是重中之重,但这是外界很难了解到的。当然,也不容易爆发,但一旦爆发会是灾难性的情况。

招商银行(SH600036)被誉为银行股中的明星,管理水平好,增长快,拨备高,风险意识强,这几点被经常提到。但是我认为,除了增长快和拨备高是财报中能看到的之外,管理水平好和风险意识强这两点其实外界很难了解到。从财报中看,招商银行资产中贷款占比能达到6成,远超大部分同行(有些城商行只有3成,大部分资产是债券),这是其业绩好的主要原因,毕竟贷款是收益最高的资产,但也是风险最高的资产。我不了解这些资产的质量,所以我很难得出招商银行是家好公司这样的结论。

巴菲特说过,银行只要不做啥事,就是好生意。银行拥有趟赚的商业模式,对于足够了解银行业的人,是不错的投资选择。但对于老百姓来说,不一定是好的选择。

2、消费-食品饮料

消费行业,老百姓通过生活就可以了解到一些方面,尤其是食品饮料行业。这个行业的模式比较简单,早起主要是靠经销商去铺货,现在电商发展起来了,格局稍显复杂,但都不会是很麻烦的事情。对于消费行业,投资者最主要需要了解的就是产品的竞争力,消费者喜不喜欢,销量能否持续增长,是否有提价空间等问题,总得来说比较容易分析,而电商的发展只会使渠道利润减少厂家利润增加。不过,如果像茅台集团一样想要侵吞贵州茅台(SH600519)的渠道利润,那还是要注意着点,这里我想说,这样的事,法律上行不通,所以不会发生,要相信法律。

总结一下,消费行业,尤其是食品饮料行业是老百姓比较容易看懂的。

能力圈因人而异,但可以学习,然而有些行业除非自己身处其中,那真的是很难看懂,以下罗列一些:

1、房地产。房价的上涨与房地产企业的利润有时候也不一定是成正比,毕竟房价涨了地价也会涨。另外,这个行业受到政策的影响太大了。

2、工程类行业,包括环保。工程涉及的方方面面是很复杂的,一般人很难搞懂。另外,不要看国家很重视环保,环保公司坑很多的,现金流是大问题。

3、医药行业。虽然这个行业受到众多投资者青睐,但是其实很难看懂,什么药治疗什么病,价格目前是正常还是虚高,未来受到政策的何种影响,都很难懂。

4、化工行业。前段时间比较火的一个行业,但是很难懂,什么原料生产出什么化工品,这些化工品用于哪些方面,这些领域的需求是怎样,有没有可替代品,原料和成品的价格波动情况及其影响,太多难懂的点。

5、汽车行业。汽车行业看似简单,其实水很深,大部分老百姓连4S店的各种套路都摸不透。由于这个行业中外合作很多,竞争也很激烈,车厂、批发商、4S店的关系错综复杂,不容易看懂。最近的西安奔驰女车主维权事件就可见一斑。

6、客户以政府为主的企业。原因不多说了。

7、高科技行业。原因不多说了(作者:奥罗斯丁)

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