投资哲学_市场到底是对的还是错的

有人问我

“一个普遍的说法是,市场总是对的,人如果过于主观,总是逆市而为,往往不利;
另一个说法,根据索罗斯的反身性理论,市场总是错的。
这两个说法如此矛盾且都广泛流传,那么市场到底是错的还是对的呢?”

听到这,我不禁想起“青年问大师”的段子系列,羡慕大师各种尬问题总能骚气地怼回去,然而我不行,别说回答了,就连索罗斯的反身性,我甚至都没听过。

其实这两个说法都是对的,并不矛盾。
之所以感觉矛盾,是因为中文词汇的多义性。

第一个说法,市场总是对的,这里的“市场”指的是市场的价格走势。
比如说,市场价格趋势是跌的时候,如果某投资者很主观地非要找理由,比如业绩如何如何好,估值如何如何低估,想证明市场其实错杀了,然后伸手抄底,大概率会蒙受巨大亏损。

第二个说法,市场总是错的,这里的“市场”指的是市场众多投资者的观点。也就是人的主观想法大概率是错的,不管是依想法挣了钱还是亏钱了。

第一个说法很好理解,第二个比较难,得先讲解下索罗斯的“反身性理论”。这玩意要说明白挺不容易的,难度类似佛家的“色即是空”。

所谓的反身性,有点类似物理里的作用力和反作用力关系,你对物体施加了力,物体也对你施加了反作用力。投资里的反身性,指的是投资者的观点可影响股价,而股价走势也可影响投资者的观点,反复互相作用。

举个例子,比如宁德时代,一部分多头(包括机构和散户)觉得它各种理由向好,于是买入,买入肯定助涨,多头更确认自己想的利好是真的,做对了,于是加仓,继续助涨。于是股价被投资者主观看法影响了,被其操作合力推升了。股价上涨也强化了逻辑,让多头的观点扩散到更多的人群,上涨的理由被更多人接受和相信信,滚雪球一样,卷进来更多,越滚越大。

这就是反身性。

但是,事实上,当初上涨的理由和利好,未必是真的,可能是 一个无法证伪的主观想法,也可能是某条玩笑之言的蝴蝶效应。举些典型例子,可回顾狗狗币和shi币的发酵和暴涨的来龙去脉。

索罗斯把“投资者的观点”,直接称为“投资者的偏见”,因为在他看来投资者不管想的是什么,大概率都是错的,包括他自己在内。因为能不偏不倚,恰如其分的评价一个股的客观估值,99.99%的人都做不到,第一因为广大投资者,包括华尔街的专业人士,都很难收集到全面客观的信息,第二,即便信息全面,也缺乏科学系统的精确估值股价的方式,所以投资者不管想啥,不管是看空,还是看多,都是“偏见”——也就是”偏离客观事实的看法”,只因为大家信了,据此操作,不真也真了,假的也能起到助涨助跌作用(A股最典型,比如各种蹭概念爆炒的妖股)。

巴菲特也有类似的哲学理论,认为市场大多数时候是错的,戏称市场为“喜怒无常的神经病”。其实说的也是集体情绪与偏见,导致了价格长时间远远乖离了资产的实际价值。

只是在此前提下,巴菲特和索罗斯采取了完全不同的操作策略来对付市场。

到此,议题告一段落,结论就是——市场走势总是对的,市场观点总是(或者说大多数时)错的。

搞哲学就这样,云里雾里,很枯燥,啰嗦了那么大半篇,可能看客都被绕晕了,绕烦了——这和我有什么关系呢?对我的交易模式、是否赚钱,有什么帮助呢?

其实,有以下4点可以借鉴,用于优化自己的交易模式:

首先第一点,对任何人都有用的,就是风险意识。

索罗斯基于反身性理论,延伸了“不确定性理论”。就是交易计划归计划,操作结果具备很高的不确定性,不能迷信自己推演的结果。即便买了后,符合计划的预期,股价涨了,赚到钱了,也不代表最初设想的理由是真实的、是正确的。不管是手拿机构的趋势长牛,还是连板高涨的游资妖股,本质上都是在利用市场的临时集体偏见赚钱。而终有一天会水落石出,临时偏见如泡泡,终有一天会破灭,会反转,所以要随时准备锁定利润逃跑,不能格局。

说直白些,就是永远要保持一份清醒,不能骄傲满足,麻痹大意,不要以为赚了钱就膨胀,以为超神了,以为市场总会按照自己的想法走,沉迷不可自拔。

举个例子,中远海控,一开始上涨,根据各种业绩预期按计算器按到冒烟,结论——得涨到40,买入后一路上涨,涨到30,此时没毛病。突然有一天走势不妙,出了大阴线,趋势都跌破了,一堆先知先觉的开始抢跑。此时格局党就会嘲笑卖出的是sb,再按一遍计算器,没毛病,航运指数方向没变,还在涨价,涨价还会持续到明年后年,业绩预期完全没变,还是应该涨到40,继续锁仓,继续格局。

然后就凉凉了。

如果按照索罗斯的不确定性理论,和市场偏见理论,当初所谓的业绩好,并不值得坚信。它有可能是错的,只是还没到被证伪的一天。而且看好的偏见已经到了群体洗脑的地步,也就是达到了“交易拥挤”,“一致性高潮”,随时可能变盘。一旦真的变盘,就可能快速崩塌。所以当各种百亿放量大阴线,杀破20日线,杀破30日线,又杀破60日线时,为什么不分批减仓呢?为什么不肯跑呢?

保持一份清醒,说起来容易,做起来难。大多数人顺境狂赚的时候,都会上头,不但没有止盈离场,还加仓加仓再加仓,满仓满融,借完人际圈能借的所有钱。所以最后的下场总是,上涨趋势赚钱时买的少,仓位低,下跌趋势亏钱回撤时买的多,仓位高,1年赚的钱,1个月就亏完了。

换到游资体系里,其实也有个纪律,短期如果连续爆赚,比如2天赚了30%,往往需要清仓冷静2天。

第二点,趋势具有自我强化性。

不管是上涨趋势,下跌趋势,还是震荡趋势,都会表现为 自我强化。上涨趋势一直涨,下跌趋势跌个不停,震荡趋势总是来回波段怎么都启动不了主升浪。

这是因为,
如果是投资者的主观投资,根据反身性,主观操作强化了趋势,趋势又加强了主观。
如果是量化投资,同样遵循趋势延续特性的交易规则,追涨杀跌,震荡区间则高抛低吸总也突破不了。

所以,作为中线交易体系,建议,在趋势拐点没有明确出现前,不要去赌趋势结束;但是趋势拐点明确出现时,也不能麻痹大意不处理,躺着装死。

如果放在游资战法,就要注重市场共识和预期,注重超预期的方向,以及点火和强化共识的信号。

第三点

,一般人很难执行,只有大鳄才可以做到——也就是如何应对市场偏见。

索罗斯和巴菲特虽然都认为“市场偏见总是错的”,但应对策略不同。

索罗斯,是利用偏见,强化偏见,把趋势发酵到极致,如果是涨势,则催发到极致狂热泡沫,如果是利空,则引爆演变为股灾核弹。

而巴菲特则是在偏见发酵到接近极致时,进行反向操作,超跌了开始分批抄底,越跌越买,泡沫过于疯狂的涨势则逢高减仓,越涨越卖。

一般来说,巴菲特的手法更容易被小散学习和借鉴,心理上很好理解和接受。但要执行得好且最终获利,前提是得有无限子弹。一般人做不到。比如超跌抄底,一旦抄到满仓还继续跌,心态就会极其崩溃,可能深套后忍不住巨亏割了,根本熬不到翻身之日。而巴老爷子经常抄底了后还继续跌,跌2年,依然淡定持股,过几年不但翻身还赚了几倍。所以说巴老的模式一般散户其实学不来。

索罗斯的模式一般人更学不来。我举个具体战例说明何为“强化偏见,发酵趋势”。20年代末HK回归,HK市场担心金融市场会因制度变化而巨震。当时还没怎么跌,但索罗斯已敏锐地捕捉到了这个偏见,认为是机会,于是布局做空,并暴力砸盘,将这个隐忧偏见转化为现实,呈现在港市投资者面前,果然引发了恐慌践踏金融海啸。虽然后来政策救市打败了索罗斯,但是真切的暴跌是发生过的,受伤的投资者相当多都没熬得过寒冬,爆仓,清0,各种输。面子工程说打败了索罗斯,其实没有任何实证索罗斯亏了 钱。

反正这个引爆套路,普通人学不了。

但是总有学得了的,比如中信各种大鳄,各种空单各种收割。

反正我统计看,国内的大机构,索利斯派明显比巴菲特派多得多。

第四点

,其实是三的延伸,讲下墨菲定律。

墨菲定律,简单说,就是怕什么就会来什么。比如某某事件发生,如果你害怕这对股市是利空,那股市的确就暴跌给你看。

墨菲定律在股市的效应,就可以用索罗斯的反身性来解释。

用个粗糙模型来解说,假设股市总共有100个投资者,其中40个人对某某事件判定是利空,可能跌,另外60个人认为是中性,没影响。那么40个看空的人里,只要有1个人先手砸盘,砸了1%,此时有2个人一开始选择观望不砸,但设了1%跌幅为利空有效确认点,现在达到了,确认——的确是利空,为了躲避更大的跌幅,也开始砸,于是进一步跌幅扩大到2%,又被更多的人,比如4个人达到预设确认为利空,也加入砸……如此反复,直到40个人都砸了,砸了10%,也动摇了剩余的60个人,部分人从中立转为悲观利空,加入继续 砸盘的阵营,于是暴跌加速。

这个过程就演示了反身性如何一步步强化偏见和趋势的。

所以可见,一个事件如果有一部分投资者担心是利空,会跌,实际上就必然会跌。

举点现实的例子,在昨日龙头跌停分析文里我用数据展示过,22年春节和清明节前都出了情绪冰点,炸板率50%,各种严重大面,那么五一节前、十一节前会不会也是情绪冰点呢?由于有前两次节前示范效应,必然有担忧人群存在,还不少,肯定抢跑,所以根据反身性和墨菲定律,9成概率会成为现实。不信到时验证。

又比如,中国海洋石油即将A股IPO。一部分人(包括我)根据以前中国移动,中国电信IPO时的抽血暴跌行情,担心中海油会引跌市场。这个担忧,同样9成概率会变为现实。

其实说9成都是为了谦虚,凡事留一线。心里话我是想说100%的。

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最后总结全文:

1.市场走势总是对的,而市场观点大概率是错的。
2.风险意识,赚到钱了也不代表自己是对的,不要上头不要狂。
3.根据反身性,趋势会自我强化,大概率延续。但是转折却很剧烈,不能错过处理拐点。
4.利空的可能性大概率兑现为现实,要么是反身性导致市场合力自然而然践踏,要么各路空头大鳄借机煽风点火砸盘套利。

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