最近一直在聊价值投资
想起之前和几个朋友讨论白酒
有一个朋友说
而另一个朋友说
虽然我年纪还没到
却被带着加入了白酒局
并且越喝越觉得像极了价值投资
技术投机像啤酒，刺激却没有回味
定投基金像红酒，醇厚却不够浓烈
而价值投资就像白酒，越品越有味道
时光和阅历里有你的看法和态度
很多人说，人过40才懂价投
但就像有人喝了很多年酒
还是只求一醉，并不会品
投资再多年也不见得会成功
需要有成熟稳定的心态
还能再这样的心态下不断学习
才能破门跨坎，进入价投领域
享受复利带来的利润
所以今天要接着上一期
接着讲价值投资里的未来价值
其实白酒什么的，跟内容无关
只是单纯的感慨牢骚一下
上一期讲到，公司未来的收入
行业空间该说的都说了
今天就要来说市场占有率
PART1 行业集中度
上次说行业是个大池塘
池塘的大小就是行业空间的大小
但是，池塘的大小并不能决定
池塘里有多少鱼，是大鱼还是小鱼
有的鱼塘空间不大
但里面密密麻麻全是小鱼挤小鱼
有的鱼塘比大海还大
但里面只住着东南西北四海龙王
贫民窟和别墅区的格局当然不同
行业不同，集中度肯定也不同
行业里公司越多、密度越大
也就意味着集中度越小
因为市场资源都分散了嘛
相反的公司越少，集中度越高
这就是行业集中度
但同在一个池塘里
大鱼吃小鱼，小鱼就要吃虾米
大部分公司在成长的过程中
会通过吃掉竞争对手的市场份额
来实现行业集中度的提高
随着行业集中度的提高
行业的龙头才会给我们超额的利润
所以，看行业集中度的高低
也可以判断公司在未来中的成长性
但是行业也是有发展阶段的
不同的阶段也会有不同的结构
CASE1 行业衰退
一个新的鱼塘总是会
吸引很多小鱼慕名而来
但时间久了，水越来越混
或者是池塘里的食物越来越少
鱼们最后都被毒死或饿死
连原本最大的那条都不能幸免
一个行业进入衰退期
虽然刚开始是从小公司开始遭殃
这时候表面上行业集中度
开始往大公司集中
但其实如果是整体环境出了问题
大公司最后也不能幸免
所以这种行业集中度的增长
是不值得投资的
1901年的美国钢铁，在发展过程中
先后吞并50多家公司
巅峰期也占美国总生产量的65%
但辉煌时期已经过去
在2008年股价见顶后就一路下跌
管你大佬不大佬
在整体环境面前都不好使
CASE2 需求升级
时代的进步除了提现在科技上
更体现在人们的生活品质上
现在别说漏雨了
大家买个房子要从车库防水
看到踢脚线水平
楼间距绿化层高，一个都不能落
在这个发展的过程中
越来越注重品质的企业就会越做越好
而依然偷工减料，做豆腐渣工程的
企业自然而然就会被淘汰
所以随着需求升级，集中度也会提升
那些口碑优良、品质好的公司
得到了市场认可，扩大了占有率
那些混子公司则被淘汰
有些行业的集中度提升
甚至会带着上下游行业一起
比如房地产上游的建筑防水行业
生产便宜、劣质材料的企业被淘汰
好的公司生产存下来并扩大占有率
这就是需求升级所带来的集中度提升
这类的集中会让龙头企业涨幅巨大
并且是健康良性的增长
是投资的好目标
CASE3 用户趋同
随着时代和科技的发展
人们不仅对生活品质有要求
对生活的便捷程度也有要求
也就是俗话说的——
早就没有多少人愿意货比三家了
大家会更愿意选择更有知名度的品牌
或者是都在用的品牌
因为市场占有率就代表着认可
不论是商品还是服务
安全性都相对于小公司高
而且量大成本低，往往价格也更便宜
这种现象会导致“马太效应”
强者恒强，弱者愈弱
集中度会提升到一个相当高的程度
而且这样的老大一般自己引领行业
完全说了算，想提价就直接提
也不怕业内的小杂鱼搞事情
护城河可谓相当宽广
比如微信，那简直就是一条龙
这也是投资者们最喜欢的行业
PART2 市场占有率
说了这么多，行业集中度
和市场占有率到底是啥关系
其实说白了，它俩就是
不同视角下的同一样东西
行业集中度是从整个行业视角出发
也就是纵观整个鱼塘的布局结构
而市场占有率是从企业视觉出发
看单个企业在鱼塘里拥有的空间
行业集中度高，龙头企业肯定
竞争力越强，市场占有率更大
同时确定性更强，护城河更宽
所以要先选择一个大池塘
也就是行业空间大的
是我们上一期说到的第一步
第二步就是要从大池塘里进一步筛选
选择鱼的涨势更好的池子
也就是行业集中度高能提高的
第三步则是要选择里面的一条大鱼
也就是市场占有率高的企业
这里要尤其注意第二步
选择行业集中度能提高的
而不是已经高度集中的
大部分行业的趋势都是由分散向集中
龙头会不断吃掉别的小公司的市场份额
这无疑是成长最快的阶段
而集中度过高，往往意味着
已经错过高速成长的那个阶段
所以要选一个集中度现在还相对较低
但以后可以提高的行业
这样的行业中的龙头
未来成长空间和确定性都很高
最后的说一下，有些大行业
天生的无法高度集中
比如服装、食品饮料
其实也不是，这些行业都太宽泛了
要看细分之后的集中度
比如食品饮料行业的集中度不怎么高
但细分下可乐领域的集中度却极高
所以可口可乐才会有这么大的市值~
我是天才少年质
我们下期见