在无数A股小散的心中，提到价值投资，第一时间必然想到股神巴菲特。其实也很合理，毕竟人家赚的确实是最多。但要问价值投资一派的开山掌门是谁？那还得是股神的老师——格雷厄姆，俗称格老。
格老一生留下两本传世秘籍，凝聚了他所有的价值投资理念和方法。一本叫《证券分析》，另一本叫《聪明的投资者》。前一本顾名思义是将证券分析的书，不限于股票，也提到了大量债券，内容精深且全面。后者则是更适合普通投资者，也就是股市小散，内容深入浅出，可读性更强。因此，我们一般把后者作为价投必修读物，而把前者作为闭关入室的进阶性读物。
在国庆期间我重读了《聪明的投资者》，比起四年前第一次读又有了很多更深刻的理解。一方面为了记录自己的阅读心得，另一方面也为了让更多喜欢速食的小散朋友能够了解到价投的基础理念。我决定写下这篇阅读分享，大家花5分钟时间看完它，一定会对价值投资有更深的理解。
价投的几个核心概念：
市场先生
在价投的世界里面有个人物总是频繁的出现，如果你看过其他大V的文章一定见过，他就是市场先生。市场先生的脑子有点秀逗，而且非常情绪化，每天按他心情给你手上的资产（比如股票）报价。有时高得离谱，有时低得不可思议。如果你的思维还算正常的话，你应该明白他没有任何值得你学习的地方。他的存在只有一个意义，那就是让你有机会利用他的报价，对资产进行低买高卖。
安全边际
根据格老的观点，如果你只是按一个合理的价格进行投资，那么当市场发生波动时，你还是会被影响到。况且没有人能掌握全部的信息，你判断的合理价格，未必没有任何偏差。因此，想要立于不败之地，你必须为自己留好后路和余地，这就是所谓的安全边际。在你合理判断的基础上打个七折，意味着即便的你判断有误，还有30%的容错空间给到你，相当于多了一层保护垫。
分散应对风险
巴菲特说过“把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好它”，这似乎比人们常说的“不把鸡蛋放在一个篮子里”要牛。话是不错，但这是针对牛人说的。如果你没有能力看好篮子呢？格老给出了答案，还是要分散！《聪明的投资者》是一本针对普通投资者的书，我认为格老的建议非常合理。既然没有能力把企业研究到十足的把握，不如用分散来化解误判的风险。
平衡应对波动
在聊到普通人应该构建怎样的投资组合时，格老也给出了建议。那就是将普通股和债券按比例组合起来进行投资。当比例随着两种资产价格的变化而发生偏离后，在某一节点再通过杀涨追跌的方式将比例恢复回来。这其实就是资产平衡的思想。无论你是做股票组合还是定投组合，按固定节点进行资产平衡，都会帮助你更好的面对波动，并从中渔利。
刚刚说了不少理念的东西，不够耐心的小散朋友们又要看不下去了。干货呢？到底怎么选股投资？好，下面就来分享一些书中提到的具体选股标准。
格老推荐给小散的稳健选股策略推荐了两类值得投资的公司：
第一类、困境中被低估的大公司。
这个策略的关键是“大”。多大？就是大到你一听名字就觉得它永远不会倒闭，不会消失的公司。是不是觉得很抽象？我给你举几个例子，比如美股的杜邦、花旗银行还有GE；再比如A股的工商银行、保利地产还有中国联通。
在确保足够大而不倒之后，困境就是机会。市场永远是被情绪影响的，而情绪又总是被经济周期驱使。从哲学上讲，人类的发展从来不可能一帆风顺。从经济学上看，景气周期的波动也是不可避免。因此，就产生了在行业不景气时对这些“大”公司的低估，也就在它未来价值修复时为你提供了获利的机会。一般只要在低PE时买入，然后耐心等待，多少都会有收获。所谓“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”；“乐极生悲，否极泰来”。这两句话读者朋友们好好体会一下，中国古代的朴素哲学其实蕴含了很多正确的投资理念。
第二类、廉价的二线股。
这个策略和上一个不同。它不需要“大”，甚至相反要尽量“小”。为什么？因为它的核心在于廉价。多廉价？要让你明显感觉到5毛买1块的便宜。一般是股价低于运营净资产。最好公司账面现金减去所有负债后，还比市值高不少。就是要这样便宜，才值得你不嫌弃它的“小”。因为有了廉价保底，所有可以对它的确定性做出一定的让步。最好再有一些股息作为保障，而且大股东必须有大比例的持股。
那么具体到个股选择时应该根据哪些标准呢？在书中也给出了一些可供参考的指标：
1、公司具备一定规模。一般市值大于500亿或营收大于40亿。
2、健康的财务状况。流动比大于2，且资产负债率小于50%
3、良好的股息记录。连续十年以上分红。
4、历史清白。历史上没有亏损的年份。
5、估值低位。PE小于15或PB小于1.5，或者两者相乘小于22.5
6、跑赢通胀。每十年至少利润增长大于30%。
在选择时，也可以拿过去几年的平均数据作为依据，这样可以更好的回避波动。一般满足了以上要求的股票，都具有一定的投资价值。
想要再深入研究的话，可以结合行业和过去多年的利润、产能和毛利的变化，来评估未来的可能的发展趋势。在原先估值的基础上再做一个百分比的修正。这样得出的结论基本上是比较靠谱的，可以有效提高小散的投资成功率。
格老的局限性
任何一个投资体系都不可能是完美的。随着价投理念的发展，尤其是巴菲特的成功，格老投资体系的一些局限性也被暴露了出来。
首先，在对公司的认识上，格老的体系重视公司的历史和现状，而轻视未来的发展。因此，在格老的体系里基本上不可能会选到所谓的成长股。他的体系可以在市场中挑到货真价实的黄金，也可以找到下蛋的母鸡。但绝不可能找到未来能成为印钞机的伟大公司，比如谷歌、亚马逊、阿里和腾讯等。
其次，格老对企业的分析更多是基于历史以及当下公司的财务数据，重量轻质。对企业本身的业务以及行业的情况，关注不足，缺乏深入的研究。很可能因此导致对公司的关键误判。能赚到价值修复的钱，但赚不到公司长期发展扩张的成果。
当然瑕不掩瑜，尽管有这样那样的不足，但作为价投一派的开山掌门，格老的投资思想即便在今天也是非常有价值的。但毕竟时代已经不同，各地市场也有各自的特点，教条主义是不能帮助我们投资成功的。尤其在中国特色的投资市场，照搬格老的方法肯定是行不通的。只有理解格老投资理念的核心，再根据A股市场的风格进行灵活运用，才有机会获得满意的收益。
希望在读完影子这篇分享后，能让你对价值投资有更进一步的理解，也能帮助你在未来获得更好的收益，小伙伴们一起加油吧。