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基本面分析的底层逻辑:在实操中,该如何办呢?

宋代禅宗大师青原行思,提出了参禅的三重境界:“参禅之初,看山是山,看水是水;禅有悟时,看山不是山,看水不是水;禅中彻悟,看山仍然山,看水仍然是水。”

本人认为,基本面分析就是停留在第一或第三境界,看山是山(具体是第一还是第三,看个人的认知和修为了)。而市场面分析,则是在第二境界,看山不是山。

至于基本面分析底层逻辑,用最简洁一句话讲,无非就是“买股票就是买公司”。啰嗦一点,可以进一步描述为“以具有安全边际的价格,买入价格低于内在价值的公司股权,长期持有,等股票价格高于内在价值一定幅度时卖出”。

这句话最早由价值投资开门立派的祖师爷格雷厄姆在1930S提出,也就是价值投资的三大基石,具体如下:

1、买股票就是买公司。把股票视为生意,买股票就是买公司,无论买的多少,都是购买公司的一部分。买的少就是小股东,买的多,就是大股东。获利要靠经营企业的利润。

试想一下,如果你自己开办一个公司,会今天刚营业,过了几天看对门公司生意红火,就把公司卖掉,然后又新开一个和对门一样的公司吗?

2、市场经常是非常情绪化的。想象一下,你的一位合作人(名叫“市场先生”)情绪非常不稳定,经常想把他的股权卖给你,或者把你的股权收购过来。有时,他的报价与你了解的企业价值基本相符,但是在多数情况下,市场先生的热情或者担心非常过度,出的报价在你看来高的离谱或者低的愚蠢。

如果你是一个理智的商人,你会根据市场先生每天的报价,来决定你所拥有企业的价值吗?还是,在他的报价高的离谱的时候,把你的股权卖给他;或者在他的报价低的愚蠢的时候,把他的股权收购过来?

3、安全边际。在我们修建桥梁的时候,如果设计载重是100吨,那么我们一般会在桥头写上“80吨以上禁行”,预留下来的20吨就是桥梁的安全裕度,也叫安全边际。即使有超过80吨小于100吨的列车通过,也可以确保桥梁的安全。同理,在我们购买股票时,如果预估的股票内在价值是100元,我们用低于80元的价格去购买,这样当股价下跌时,预留的20元也是对我们的保护。

“保守、中庸、做人说话要留有余地、安全余量、储备系数”,都是安全边际的意思。

此外,在自己的能力圈内做事,也可以视为安全边际的一部分。古语“没有金刚钻别揽瓷器活”,对此说的再明白不过了。

以上基本面分析的底层逻辑讲完了。有人会问:“在实操中,该如何办呢?”

投资大师巴菲特很多年前已经告诉我们怎么做了,“投资只需要做两件事,如何给企业估值 和 如何利用市场情绪”。我们平时用的市盈率PE、市净率PB、现金流等等,都是在给企业估值。

而利用市场情绪,更多的是战胜自己恐惧和贪婪。89岁的巴菲特此生只见过5次熔断,而我们就见过4次。在此时,是加仓还是抛售,就是在极度的市场情绪下考验自己的恐惧和贪婪,至于你如何行动,归根到底,还是性格决定命运。

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