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可转债的下跌何时到底?如何应对?

最近,想必绝大多数都已经感受到转债市场的“阵阵凉意”。的确,近2周来市场开始调整,而且这种调整还是大幅度的。缘何下跌、何时到底、如何应对?估计大家都在思考这几个问题。

调整已现

现象1:多数可转债跌幅较大。从市场整体价格看,根据集思录数据,截至今天收盘市场平均价格是122.9元,而一个月前,市场平均价格基本都在130元以上,跌去了7元。从单个转债来看更能感受到下跌的幅度。如奥佳转债,3月18日上市,当天创下最高价135.15,今天收盘价仅有103.88,短短一个月跌去了30多元,调整幅度不可谓不大。市场上,类似奥佳这样调整幅度的转债不在少数。

现象2:溢价率大幅下降。根据集思录数据,4月28日可转债市场的平均转股溢价率为43.6%,是今年来最高值,截至今天,平均溢价率为30.9%。仅仅13个交易日,平均溢价率就下降了近13个百分点。大家感受最深的当属转债首日上市的溢价率在“断崖式”走低。半个月前,100左右转股价值的转债,首日上市溢价率基本都在20%以上,而目前溢价率超过10%都相当困难。如今天上市的隆达转债,收盘时溢价率仅有5.27%。

现象3:跌破面值的转债数量激增。3月、4月的时候,100元以下的转债仅有1支(亚药转债),而截至今天(5月19日),已有10支转债跌破了面值(亚药转债、辉丰转债、搜特转债、维格转债、小康转债、亚太转债、迪森转债、时达转债、迪龙转债、海澜转债以及双环转债)。跌到面值附近的转债就更多了,如凌钢转债,刚上市没几天,就濒临破发的边缘。

缘何下跌?

不少细心的小伙伴疑问来了,不是说转债对应的锚是正股吗?但最近股市却在稳步走高。更有甚至,不少转债深陷下跌的漩涡,但对应的正股却在上涨,比如5月19日银河转债下跌了近3个点,但其对应的正股却上涨了近4个点。转债和正股走势发生了背离,这是怎么回事呢?

此次转债市场调整大概有以下三方面的原因。

第一,受债市整体走弱的影响。可转债虽然具有股票的性质,但根本上属于债券。近期,不仅可转债市场走弱,其他种类的债券市场也都在走弱,比如国债市场。这其中的缘由,应该和货币市场政策的可能转向有关。由于疫情的原因,1-4月货币政策比较宽松,根据央行的最近数据,4月份M1和M2增速都在两位数,创下了近年来的最高纪录。随着疫情的缓和和经济的进一步复苏,市场担心货币政策可能会发生转向,不会再这么宽松下去了。货币政策收紧,利率回升,债券价格自然要回落。

第二,受转债炒作退潮的影响。大家都切身感受到了3月、4月可转债的炒作风潮,不少转债价格高达200元之多,溢价率仍达100%以上,这种非良性的炒作无疑拉高了市场的溢价。在监管部门的努力下,尤其是泰晶转债“突如其来”的强赎,一定程度上遏制了炒作之风。随着炒作资金的退潮,可转债溢价自然随之走低。从某种程度来讲,当前只是转债市场正常价值的回归而已。

第三,受辉丰转债暂停上市的影响。5月19日,深交所作出了辉丰转债暂停上市的决定。估计有些敏感的投资者已经提前嗅到了不一样的气息,选择短期抛售可转债,尤其是低评级、正股有瑕疵的转债,这也导致了转债市场的进一步调整。今天亚药转债跌了3.3%,应该是受了辉丰转债暂停上市的影响。

何时是底?

这应该是大家最为关心的问题。但是,这也是最难回答的问题,在这里,提供两组数据供大家参考。

如果把时间跨度放在今年,根据中证转债指数,今天收盘的指数是341.95,今年的最低点出现在2月3日,即春节开市的第一天,是330.41。如果调整至今年的最低点,大概还有近4%的跌幅。这是比较理想的情况。

如果把时间跨度放在可转债信用申购以来,根据中证转债指数,这期间最低点出现在2018年的6月份,为272.35,距目前尚有20%左右的跌幅。这是比较极端、最为糟糕的情况。

如何应对?

其实,应对方法很简单。分两种情况。第一种,如果不幸已经满仓,卧下装死即可,千万别轻易割肉。可转债与股票最大的区别是,可转债有“底”,一般情况下跌到90元就算底了,个别有瑕疵的可能会跌到80多元乃至70多元,而股票深不见底,底下还有底,一楼下面还有地下室,甚至不止一层。可转债被套,只要成本在130以下,只要拿得住,极大概率可以解套甚至盈利,只输时间不输钱。像去年高位被套的华通转债,今年不仅顺利解套,还小有收获止盈。

第二种,如果还有资金(记住,这种资金是长期不用的闲散资金,千万别是那种下个月要交的房贷、房租、保险之类的短期资金),可以挑些自己心仪的转债慢慢下手了。下手的过程需注意两点:一是不要一下子把“子弹“”打光,因为谁都不知道调整到哪里,何时结束。可以把资金分为几份,分批加仓,比如,110左右加点,100左右加点,90左右加点。二是单支转债仓位不要过大,可以多选几支可转债以分散个债风险,防止违约等小概率极端情况的发生。

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